去年以來，半導體行業從整體緊缺轉變為結構性緊缺，行業發展重心也逐漸從消費電子市場向新能源汽車等市場轉移。在此背景下，作為國內功率半導體龍頭企業，華潤微也將目光瞄準在新能源、工業控制、汽車電子等領域。2022年華潤微交出一份優秀“成績單”，營收首次突破百億元。

但是好景不長，2023年第一季華潤微盈利能力急轉直下，經營現金流同比下降52.13%。

2022年營收首次突破百億大關

(資料圖)

IDM模式在功率器件領域優勢逐漸凸顯，華潤微功率器件和傳感器持續放量，毛利率進一步提升。近日華潤微公布2022年年報，實現營業收入100.6億元，較上年同期增長8.77%。這也是華潤為營收首次突破百億大關。

圖：華潤微2022年年報

與營收共振，2022年華潤微扣非凈利潤22.51億元，同比增長7.3%。公司經營性收入節節攀升，主營業務盈利能力持續增強。

計入當期損益的政府補助1.16億元，同比下滑36.6%，2022年政府補助是近三年最低點。值得注意的是2022年華潤微投資收益1.57億元，同比增長約6.5倍。非經營性收入為3.69億元，同比增長一倍有余。非經營性收入增長為公司凈利潤擴張提供廣闊空間。

2022年華潤微實現歸屬于上市公司股東的凈利潤26.17億元，較上年同期增長15.40%。

單季度來看，畫風忽變，業績增長狀況急轉直下。2023年Q1收入23.46億元，同比下降6.67%；歸母凈利潤3.80億元，同比下降38.59%；扣非凈利潤3.36億元，同比下降44%。

同時，現金流水平也成為刺眼的短板。經營活動產生的現金流量凈額為4.95億元，同比下降52.13%。

半導體寒氣日益肆虐，華潤微2022年的業績增長來之不易，IDM模式的抗跌能力有所顯現，但是隨著周期觸底，依然無法掩蓋一季度降至冰點的經營業績慘狀。

一季度盈利能力指標幾乎全線潰退

受益于2022年制造與服務毛利率大漲4.06%，華潤微整體毛利率同比增加1.47%。主要系因公司推動產品應用向工控、新能源光伏、通信和汽車電子領域拓展升級，深化與中高端應用領域頭部客戶的合作，產品獲利能力好于上年同期，整體產能利用率較高。

在全球半導體產業經歷下行周期的2022年，華潤微毛利率依舊增長，著實難得。

圖：華潤微2022年年報

分業務看：2022年，華潤微產品與方案業務實現收入49.47億元，同比增長13.54%，營收占比升至49.18%；制造與服務業務實現收入49.49億元，同比增長3.08%，營收占比降至49.19%。

從下游終端應用市場來看，華潤微整體泛新能源領域占比已經達到了35%。其中，汽車電子領域銷售規模同比增長185%，產品進入比亞迪(002594)、吉利等重點車企；光伏逆變器、變頻器等新能源領域的市場份額顯著提升，營收在產品與方案板塊的占比從2021年8%提升至16%，產品進入陽光電源(300274)、德業股份等重點客戶。

在重點產品方面，2022年，IGBT產品線營收5.24億元，同比增長145%；碳化硅以及氮化鎵功率產品不斷迭代與豐富，全年營收同比增長324%；MOSFET產品技術領先性與規模影響力得到進一步提升，其中先進溝槽柵MOS和高壓超結SJMOS占比達到55%；IPM重點平臺建設取得重大突破，全年累計銷售額同比增長220%，小功率產品持續上量，中功率產品積極導入白電頭部客戶，大功率產品也將面世推廣。

圖：華潤微2022年年報

但是進入2023年華潤微盈利能力指標幾乎全線潰退，從毛利率、凈利率再到凈資產收益率無不“丟盔棄甲”。

數據顯示，2023年一季度，公司毛利率為34.80%，同比下降1.71%，環比上升0.13%；凈利率為15.88%，較上年同期下降8.39%，較上一季度下降7.23%。2023年一季度，公司加權平均凈資產收益率為1.88%，同比下降1.64%，環比下降0.94%。

研發投入占凈利潤高達35.2%

華潤微在營收凈利潤節節攀升的前提下對研發投入毫不含糊，2022年研發投入9.21億元，同比增長29.15%，占營業收入的比例達到9.16%，占凈利潤高達35.2%。

與此同時，研發技術人員規模也在同步增長，2022年研發技術人數達到3,897名，同比增長12%，合計占員工總數比例為41.15%。

在持續高力度的研發前提下，華潤微在產品研發方面也相繼取得新突破。繼去年5月成功引進第三代半導體廠商大連芯冠科技有限公司并將其更名為潤新微電子后，華潤微在襯底材料、器件設計、制造和封裝工藝領域全方位布局氮化鎵功率器件，于9月成功發布硅基氮化鎵650V/900V系列化最新產品，為其產品進軍電源管理、太陽能(000591)逆變器、新能源汽車及高端電機驅動等科技產業打下堅實的基礎。

與此同時，在車規級產品的多年深耕也迎來收獲的時節。2022年12月，華潤微集中發布包含SGTMOS/SJMOS/IGBT/SiC等在內的38顆單管和5個模塊的系列車規級產品，均通過車規級可靠性認證，產品工藝和性能對標國際領先品牌，產能充足，具有完備的質量體系，產品主要應用于OBC、DCDC、新能源主驅動、車身、空調壓縮機、空調鼓風機、汽車電子喇叭等多個汽車領域。

庫存金額攀升

庫存調整成為當前制約半導體企業潛在業績增長的核心因素之一。2022年華潤微庫存金額為18.76億元，同比增長21.23%，占總資產的比例7.09%。

圖：華潤微2022年年報

晶圓制造庫存數量同比上升90.66%，主要系因2021年市場火爆，庫存處于低點，2022年為配合客戶、保障市場出貨需求，提升庫存水平。

由此可見，華潤微庫存高企而訂單消化乏力，后續庫存管理難題與周期低谷橫盤相互交織，那么二季度乃至下半年可能遭遇數倍于一季度業績不振的阻力。

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