農歷春節前后幾個交易日A股迎來持續反彈，這其中外資持續抄底是不可忽視的重要推動力。事實上，2019年資本市場對外開放，加大引入外資也正是證監會核心工作之一，種種跡象也表明，2019年外資流入境內市場的速度和規模都將進一步提高。

2019年2月12日，美國明晟公司(以下簡稱MSCI)公布，MSCI指數新納入17家公司，包括工業富聯(601138.SH)、美團點評(3690.HK)和小米集團(1810.HK)等，而對于擴大MSCI指數中A股納入因子，MSCI方面表示也將在本月底給出明確答案。

“不僅是MSCI，今年A股也將正式被納入富時指數，加上滬深港通的通道持續有外資不斷北上，今年外資將會是主導市場節奏不可忽視的一股增量資金。”杭州澤浩投資投資總監曹剛去年12月接受記者采訪時表示。

擴容是大概率事件

2月12日MSCI公布了最新一期對指數成分股的調整結果，將新納入17家公司并移除1家公司。值得注意的是，這17家公司中有12家都是中國境內的公司，包括工業富聯、美團點評和小米公司、中國鋁業(601600.SH)、愛奇藝等公司。

可以看到，新調入指數的境內公司占比不低，這也在一定程度上說明了MSCI方面對于境內公司和市場的關注。事實上，讓市場更加關心的是A股納入因子的比例是否可以在今年進一步擴大。

今日MSCI方面隨著公告一同表示，對于A股納入因子擴大市場咨詢結果將在3月1日前，也就是本月底正式公布。

此次MSCI發起的市場咨詢正是討論是否將A股納入因子比例從5%提高到20%，如果咨詢最終通過，這一次提升的實施時間將是2019年5月和8月。

“若成功擴大納入比例，計劃在5月與8月分兩步執行。結合MSCI公布的追蹤三大指數的資金流量，我們可以測算出納入MSCI帶來的潛在資金增量。假設將來MSCI再次將納入因 子從5%提升至20%，帶來的增量資金約為678.6億美元(約合4575.4億人民幣)。”中信建投分析師張玉龍12日分析表示。

那么影響MSCI判斷的核心因素有哪些，記者在2018年A股納入MSCI之際采訪了MSCI董事局主席兼CEO亨利·費爾南德茲，彼時費爾南德茲透露2018年A股納入MSCI后境外投資者的體驗十分重要，這在一定程度上是未來A股納入因子提高的重要基礎。

他指出：“如果這個體驗過程圓滿的話，投資者能獲取更好的經驗，以及提升他們對這個市場的信心，我們預測更多的國際資本將會進入中國市場。”

而記者了解到，另一項影響咨詢結果的內容是中國市場對外開放的程度，費爾南德茲認為：“我們要同監管層保持溝通。我們需要了解下一步中國對金融市場和證券市場開放的安排，包括進度、速度、時間表，以及決策層對金融市場開放的期待等。最終，在評估工作完成后，MSCI公司會討論A股進一步納入MSCI的可能性。”

2018年底以及2019年初，監管層加速金融市場和資本市場開放的力度，推出了數項政策。另外隨著MSCI正式納入A股后，富時和標普等重要指數也都向A股伸來了橄欖枝，這也側面說明了境外投資者對于A股市場的認可。

“我認為2月底的咨詢結果通過的概率很大，就我們日常和外資機構的溝通來看，目前這些機構加配境內市場的動作越來越多。MSCI勢必也會利用這樣的機會擴大A股的占比，搶占先機。”北京地區一家大型公募基金QDII基金經理12日告訴記者。

新年外資持續流入

無論是A股入“摩”還是入“富”，都是為外資進入A股市場搭建通道，而當下各路外資機構已經開始利用現有的渠道兇猛買入A股，無論從2018年全年看，還是從2019年首月的數據看，外資在這個周期涌入A股已有愈演愈烈之勢。

根據招商證券宏觀謝亞軒博士團隊統計的數據顯示，截至2018年末，境外機構持有的人民幣資產規模為4.85萬億元，年度環比增加5612億元。其中債券資產增加5128億元、股票資產減少229億元。雖然外資持有的A股市值小幅下降，但根據其團隊的測算，去年外資實際上大幅增持了3355億元A股，市值下降的主因是市場持續調整導致外資累計浮虧3600億元。

“外資‘越跌越買’的原因，與A股被納入MSCI等國際主流股票指數等結構性因素密不可分，此外今年6月還將迎來富時羅素指數對A股的首次納入。根據我們的測算，年內以上多次納入操作將為A股市場帶來約680億美元(約合4500億元)的外資流入，這一部分外資能否重演‘抄底’表現，對此我們也將拭目以待。”謝亞軒團隊指出。

2018年外資大舉抄底，2019年外資流入的速度和規模繼續提升。根據Wind數據顯示，截至1月30日(2月交易日因為春節假期為納入)，北上資金共計流入520.24億元，與2018年12月161.43億元的流入規模相比，增長近三倍，具體來看，1月份以來至今，滬股通方向凈流入A股287.31億元，深股通方向凈流入A股232.93億元。

個股層面也體現了外資買入藍籌股的決心。1月29日晚，深交所官網發布數據顯示，時隔12年，QFII/RQFII/深股通投資者持有的美的集團(000333.SZ)A股總股數累計達到17.19億股，占總股本的比例超過26%。

值得注意的是，上一次外資機構持有深市上市公司股票比例超過26%還是在2015年的牛市，彼時的主角是與美的集團旗鼓相當的家電龍頭——格力電器。

而此輪美的集團的上漲亦有跡可循，從去年年底開始，外資機構頻繁扎堆調研A股，美的集團便在此列。

1月28日晚，美的集團曾發布公告表示，接受了來自Morgan Stanley、CITIC Capital、Moore Capital、Rosefinch Global Asset Management、JP Morgan、KGI、FMR等在內的52家外資機構的調研。

“回到18年底看市場對19年的展望，大家都認為19年主要賺估值、很難賺業績，但目前來 看，外資配置對估值修復的重要性也應值得重視，估值的改善主要包括兩部分：一是流動性提升，二是源自信心的恢復，我們認為，外資加快流入對這兩點都會 形成改善。”上海一家大型私募機構的投資總監12日接受采訪時對記者指出。

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