萬(wàn)里轉(zhuǎn)債123032明日進(jìn)行申購(gòu)，發(fā)行規(guī)模 1.8億 ，申購(gòu) 代碼370591轉(zhuǎn)股價(jià) 6.92 當(dāng)前價(jià) 6.24 轉(zhuǎn)股價(jià)值 90.2，評(píng)級(jí)：A+，到期價(jià)值：122元。

發(fā)行條款

1、無(wú)擔(dān)保A+債，評(píng)級(jí)低。

2、發(fā)行規(guī)模1.8億，由萬(wàn)里馬(300591)發(fā)行，市值19.47億，轉(zhuǎn)債稀釋比例為9.24%。

3、初始轉(zhuǎn)股價(jià)6.92元，10月10日收盤(pán)價(jià)6.24元，溢價(jià)率：10.90%。轉(zhuǎn)股價(jià)值：90.17。

4、下修條款為(15/30,85),即轉(zhuǎn)股期內(nèi)30個(gè)交易日中有15個(gè)交易日股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的85%時(shí)，董事會(huì)有權(quán)利提議向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)，下修條件一般。

5、強(qiáng)制贖回條款：如果公司A股股票連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%(含 130%)，中規(guī)中矩。

6、有條件回售條款：本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債最后兩個(gè)計(jì)息年度，如果公司股票在任意連續(xù)三十個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的70%時(shí)，中規(guī)中矩。

7、萬(wàn)里馬(300591)主要從事皮具產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、品牌運(yùn)營(yíng)及市場(chǎng)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。同時(shí)，采取ODM的模式，為國(guó)際知名企業(yè)生產(chǎn)手袋等產(chǎn)品。公司主要產(chǎn)品為“萬(wàn)里馬”、“SaintJack”品牌皮具產(chǎn)品，同時(shí)，發(fā)行人還不斷加強(qiáng)與國(guó)外知名品牌的合作，代理“Oilily”品牌產(chǎn)品。上市時(shí)間：2017-1-10，上市至今年化投資收益率：-36.68%。質(zhì)押股數(shù)與前十大股東持股之比64.49%。

公司簡(jiǎn)介：

萬(wàn)里馬實(shí)業(yè)股份有限公司,主要從事皮具產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、品牌運(yùn)營(yíng)及市場(chǎng)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。“萬(wàn)里馬”品牌創(chuàng)始于1993年,歷經(jīng)20余年的沉淀與發(fā)展,在皮具產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售等各方面均積累了豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。近年來(lái),在大力推廣“萬(wàn)里馬”品牌的同時(shí),合理布局各細(xì)分市場(chǎng),推出了“SAINT JACK”、“COOME”品牌,并代理了“Oilily”品牌,均取得了良好的市場(chǎng)反響。

正股基本面分析

萬(wàn)里馬是國(guó)內(nèi)皮具行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為皮具產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、品牌運(yùn)營(yíng)及市場(chǎng)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。產(chǎn)品按用途及渠道分為團(tuán)購(gòu)產(chǎn)品和時(shí)尚消費(fèi)品類(lèi)兩大類(lèi)，按品牌分為“萬(wàn)里馬”、“SaintJack”、“COOME”3 個(gè)自有品牌產(chǎn)品;產(chǎn)品類(lèi)別包括手袋、錢(qián)包、拉桿箱、皮鞋和皮帶。團(tuán)購(gòu)產(chǎn)品客戶(hù)群體較為穩(wěn)定，主要分為軍警系統(tǒng)、國(guó)家權(quán)力機(jī)關(guān)及其分支機(jī)構(gòu)、國(guó)有大中型企業(yè)等三大類(lèi)團(tuán)購(gòu)客戶(hù)，營(yíng)收占比超過(guò) 70 。時(shí)尚品類(lèi)主要通過(guò)直營(yíng)渠道、電商渠道及代理加盟渠道面向終端零售開(kāi)拓市場(chǎng)。

本次可轉(zhuǎn)債募集資金投向：1. 智能制造升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，擬投入 12,759 萬(wàn)元;

2. 研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，擬投入 2,476 萬(wàn)元;

3. 信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，擬投入 2,793 萬(wàn)元。

公司業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2018、2019H1 分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 6.93 億元、3.43 億元;同比增長(zhǎng) 14.77% 、13.57% ;分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.38 億元、0.13 億元，同比增長(zhǎng) 1.25% 、5.21% 。2019H1 鞋類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 2.17 億元，占總營(yíng)收 63.2% ，同比增長(zhǎng) 21.56% ，毛利率由 2018 年下滑 5.1pct 至 25% 。2019H1 手袋產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 0.59 億元，占總營(yíng)收 17.1% ，同比增長(zhǎng) 30.92% ，毛利率由 2018 年下滑 2.1pct 至 34.05% 。

銷(xiāo)售渠道優(yōu)勢(shì)明顯。團(tuán)購(gòu)渠道發(fā)展較好，客戶(hù)涵蓋了軍隊(duì)、武警單位及大型企業(yè)，主營(yíng)收入的76.80% 來(lái)自于團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)。直營(yíng)渠道模式主要在大中城市核心商圈、機(jī)場(chǎng)開(kāi)設(shè)專(zhuān)賣(mài)店， 構(gòu)建全國(guó)性的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。電子商務(wù)渠道方面，在自建電子商務(wù)部的基礎(chǔ)上收購(gòu)了超琦電商。批發(fā)代理商渠道迅速向全國(guó)鋪貨，進(jìn)一步填補(bǔ)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)覆蓋率。此外通過(guò) ODM 模式為國(guó)外品牌商生產(chǎn)產(chǎn)品，通過(guò)進(jìn)口業(yè)務(wù)代理分銷(xiāo)荷蘭品牌 Oilily 產(chǎn)品。

關(guān)鍵詞： 萬(wàn)里轉(zhuǎn)債中簽號(hào) 370591