26日晚間，證券業協會公布證券公司2019年度經營收據，受資本市場改革、市場回暖等多因素影響，證券行業整體經營業績增幅明顯。133家證券公司2019年度共實現營收3604.83億元，同比增長35.37%;凈利潤1230.95億元，同比增幅84.77%。此外，截至2019年末，全行業客戶結算保證金1.3萬億元，同比增近四成。

就對營收的貢獻來看，自營業務自2017年起就成為占比最大的板塊，過去三年比重不斷增加，至2019年末比重近34%;而代買賣證券業務的比重則進一步萎縮，占營收比例為21%。就各業務板塊收入的同比數據來看，利息凈收入、自營收入等重資本業務收入同比增幅均超5成。

至2019年末，133家證券公司總資產為7.26萬億元，同比增加近16%;凈資產為2.02萬億元，同比增近三成。這或許一方面體現了券商補充資本金發展重資本業務的傾向，也體現了券商行業做大做強的努力。在監管著力打造航母級券商的推動力下，多渠道補充資本金，提高經營能力，是各大券商尤其是龍頭券商努力的方向。

展望2020年，在疫情防控之下，各券商均開啟遠程辦公模式，不過據記者了解，近期各券商的經紀、自營業務表現甚至超過往年，投行、資管業務工作因遠程工作受限或有些影響，但再融資新規對投行形成重大利好。有券商人士認為，若各行業能在短期內復工，券商行業全年業績不會受影響;但若數月內整體經濟沒有恢復運轉，券商不排除在年中下調全年業績的可能。

自營業務對營收貢獻超三成，行業凈資產增近三成

2019年對券商是個豐收年，這是公認的事實。證券業協會公布的2019年全年業績情況，勾勒了全行業的營收結構圖，哪個板塊對券商營收最大，代表了券商展業的側重點。

“炒股炒的好，就能賺得多”，此言不虛。各業務板塊收入占營收的比重來看，證券投資收益(含公允價值變動)為1221.60億元，占比33.89%，為證券行業占比第一大的業務。自2017年起，自營業務就超越經紀業務成為證券行業占比最大的板塊，當年占比27.66%，近三年來該板塊收入占比持續提升，與經紀業務收入占比呈此消彼長的勢頭。

證券行業占比第二大的業務是經紀業務，其重要指標代理買賣證券業務凈收入(含席位租賃)為787.63億元，占比21.85%。經紀業務是券商傳統業務，也是最主要的牌照業務之一，不過近年來傭金率持續下滑，接近成本邊際，經紀業務收入占營收比例逐年下滑，自2017年起，從券商占比最大的業務退居第二。

資管新規威力正在顯現，各家券商正在艱難去通道，過去一年內，證券行業受托管理資本金總額縮水1.82萬億元。券商資管努力提升主動管理能力，成長過程伴隨陣痛。2019年，證券行業資管業務凈收入275.16億元，同比持平，占營收的比例也較2018年下滑了近3個百分點。

另值得一提的是，過去一年，證券公司由131家增至133家，120家公司實現盈利，這也意味著有11家證券公司未盈利。

利息凈收入同比增幅超一倍

2019年，證券行業凈利潤同比大增八成，哪些業務板塊的收入增幅最大，則可以看出券商的發展后勁。

就各板塊業務的收入增幅來看，主要從事息差業務的利息凈收入同比增幅超一倍，行業全年實現463.66億元的利息凈收入。利息凈收入主要包括兩融、股權質押等重資本業務，在經紀業務等牌照業務日漸萎縮的背景下，重資本業務越來越受重視，并成為券商的核心競爭力。

同樣為重資本業務的自營收入同比增幅超過五成，是券業同比增幅第二大的業務板塊，利息凈收入、自營收入能大幅增長，與2019年飄紅的A股行情密切相關。2019年，上證綜指整體漲幅23.71%，深證成指和創業板指全年漲幅更是超過40%，在階段性行情中，A股量價齊升。全年A股成交額合計126.95萬億，較2018年增加四成。

與此同時，在火爆行情和監管利好政策共同作用下，兩融余額在2019年末重新突破萬億大關，年內約2600億杠桿資金涌入股市。由于A股良好的市場表現，券商經紀業務收入也增幅明顯，代買賣凈收入同比增幅近三成。

據證券業協會披露，至2019年末，客戶交易結算資金余額（含信用交易資金）1.30萬億元，同比增近四成。

不只是行業情況，多家上市公司全年業績已經得以窺見。目前已有逾30家上市券商披露2019年業績情況，半數券商歸母凈利潤增幅在1倍以上。

在監管推進打造航母級券商的大背景下，龍頭券商的各項排名備受關注。中信證券以122.88億元歸母凈利潤，暫居行業第一;海通證券歸母凈利潤在93.8至96.93億之間，暫居第二;華泰證券和國泰君安目前位居第三、四名，據業績預增公告來看，華泰證券2019年歸母凈利潤有可能超越國泰君安成為行業第三名。

五大利好齊聚券業

券商中國記者梳理，自2019年至2020年，證券行業至少有五大利好聚集，這些都成為券商業績延續“飄紅”態勢的助推力。

一、A股成交活躍，6天成交7萬億

鼠年春節之后，A股在短暫下挫后持續上攻，走出了小牛行情，兩市已經連續六天成交破萬億，整體成交額接近7萬億。

值得注意的是，密集的交易量甚至令市場重現了2015年交易軟件崩潰的現象，被市場公認為牛市信號。受成交量放大影響，各家券商的成交量、投顧服務量等多個指標都明顯增長，經紀業務、自營業務普遍受益。

二、科創板“成果”落地

投行業務作為券商業務的“發動機”，根據“投資銀行業務收入=承銷業務凈收入+保薦業務凈收入+財務顧問業務凈收入”的公式來計算，在2019年資本市場啟動改革的背景下，收入增幅達到3成，其中證券承銷與保薦業務凈收入為377.44億元，同比增長46%;財務顧問收入105.21億元，同比微降。

記者據wind梳理，2019年，全行業主承銷收入最高的為中信證券，16.17億元收入占據12.44%的市場份額；中金公司13.14億元的主承銷收入占10.10%的市場份額；中信建投證券、招商證券、廣發證券全年主承銷收入均超7億元，市場份額占比超5%。

而2019年7月份開市的科創板作為資本市場最重要的增量改革，為券商IPO業務貢獻了逾四成營收。綜合來看，2019年共有24家券商IPO收入過億，前十名占據63%的市場份額。

經過數月市場交易，科創板運行平穩，2020年也會成為券商投行業務的重要組成部分。

三、再融資新規激發萬億市場

2020版再融資新規正式落地，“定價9折變8折”、“鎖定期從12個月變6個月”、新老劃斷時點調整為“發行完成”…行業人士均認為“寬松程度超出預期”，預判定增品種很快將重回萬億市場規模。

中金公司研究認為，靜態測算再融資新規將在2019年基礎上增厚投行收入3%至17%;中信建投研究認為，中性假設下，2020年再融資業務可貢獻證券業4.11%的營業收入。記者根據過去四年平均增發費率0.54%，今年定增市場擴容至萬億來保守計算，2020年至少因此增厚投行收入20億。

四、新三板改革如火如荼

去年末以來，新三板市場無疑是熱門板塊，自去年12月27日新三板深化改革規則推出至今，各券商正在積極布局新三板，以迎接增量業務機會。有券商為新三板業務調整組織架構，其經紀業務條線成立了跨多部門的新三板小組，直言“重視程度堪比科創板”。

五、兩融余額17天增近千億

自去年8月份以來，監管針對兩融業務釋放了一攬子利好政策。今年2月3日至2月25日17個交易日內，滬深兩融余額增加993億元，達到11231.63億元。隨著兩融余額水漲船高，各家券商積極“囤糧”，今年來已經通過發行短期融資券、企業債融資近兩千億，遠超去年同期，多券商直言融資為發展信用中介業務。

歲末年初之時，多家券商研究均認為，資本市場改革大門開啟，創業板改革將穩步推進，新三板改革+分拆上市+再融資+并購重組政策均已落地，政策利好將于2020年轉化為業績。

展望2020年，在疫情防控之下，各券商均開啟遠程辦公模式，不過據記者了解，近期各券商的經紀、自營業務表現甚至超過往年，多家券商的交易數量\開戶量等都有較大增長;但是需要大量現場調研的投行業務工作開展受到些許影響，不過疊加再融資新規的利好因素，整體來看并不受影響;此外，券商資管有些產品比如小集合產品，只能向合格投資者出售，當前情況下影響路演。

有券商人士認為，若各行業能在短期內復工，券商行業全年業績不會受影響;但若數月內整體經濟沒有恢復運轉，券商不排除在年中下調全年業績的可能。

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