12月9日早盤，醫藥股全線走低，截至發稿，恒瑞醫藥、長春高新跌超4%，九強生物、奧翔藥業跌超5%。

時至年末，醫藥行業出現了一定幅度的調整。機構指出，年內醫藥行情的本質是創新驅動下的醫藥板塊產業升級，這點至今并未改變，建議投資者站在創新升級的大時代背景下，沿著正確的方向，繼續分享創新醫療帶來的投資機會。

基金經理指出，對于當前市場的短期波動，市場有漲有跌，醫藥板塊前期上漲幅度較大，有部分回調是正常的。短期來看，基金產品有一些回撤，但長期來看，可以分享企業成長的長期紅利，對于優質的醫藥基金，可以多點耐心。

如何應對醫藥行業波動

時至年末，股票市場出現較大波動，醫藥行業也出現了一定幅度的調整。有投資者擔心行業的投資機會是否就此結束，也有之前錯過機會的投資者在糾結要不要“抄底”。客觀地說，醫藥行業在2019年表現靠前，行業內優質公司漲幅可觀，估值相較年初也得到了修復。在這種情況下市場如果發生波動，“吃藥喝酒”的行業也較難體現防御性。

在這種波動下，投資者該如何應對呢?要解決這個問題，還要從投資本源出發。企業價值是企業未來經營創造的現金流，而股票價格則反映市場對企業未來經營能力的判斷。市場情緒短期對股票價格影響極大，但從長期來看，價格則是由企業價值決定的。過去10多年醫藥行業給投資者帶來較好的投資體驗，原因之一是在能持續保持收入和利潤增長的上市公司中，醫藥行業公司占比相對較高。大部分人很難持續在博弈市場情緒中獲勝;而堅持投資優質公司，獲取公司成長帶來的企業價值增值，這種投資獲利的方式是可復制、可持續的。

中國醫藥行業正處于仿制藥向創新藥轉型的特殊紅利期。一方面，隨著居民收入水平的逐漸提升，醫藥衛生行業保持持續增長，疊加健康觀念的覺醒和科技產業化的加速，行業內將不斷有新的診療需求涌現;另一方面，醫保基金作為最大的支付方，過去較多資金支付給了定價過高的仿制藥，資金運用有改善空間。現在通過政策引導和價格談判，仿制藥持續降價成為大趨勢;而國產的創新藥有望以較快的速度納入醫保，獲得快速放量，相關企業收入有望加速增長。

在可預見的未來，醫保支出中國產創新藥的占比會逐步提升，仿制藥和外資原研藥的支出占比將持續下降。優秀的國內制藥企業會抓住趨勢，在政策的鼓勵和督促下完成向創新藥的轉型升級。

國內有能力做創新藥研發，以及醫藥服務產業鏈上為創新藥研發、生產做服務的公司都有望持續受益。近年表現較好的醫藥基金都把握住了這一產業趨勢。同時我們也感受到一級市場創新藥產業鏈項目的熱度，看到了科創板和港交所對生物科技公司上市的政策支持，產業轉型升級的趨勢將獲得多方面助力。

一般來說，優質的外資企業占據著品牌價值、技術領先、產品成熟等多方面優勢，國內企業在努力追趕的同時，則具備著更貼近消費人群、能夠快速反應、產品或服務更適合中國消費者的優勢。有能力在技術上追趕外資公司，將享受到“進口替代”的紅利，這種現象在醫療器械子行業很普遍。與此同時，在醫療服務、藥品零售、醫藥消費品等子行業中，能夠適應中國消費者需求的公司，也持續處于景氣度較好、收入和利潤快速增長的階段。

我們堅持在景氣的行業里買入優質公司，適度均衡基金的組合配置，努力做好風險和收益的平衡，希望能淡化波動，獲得穩健、持續的回報。從某種意義上，如果能在正確的方向上立足長遠，任何時候開始都不算晚。“種一棵樹最好的時間是十年前，其次是現在。”而2019年關注醫藥投資最好的時間是年初，其次是現在。(中國證券報)

創新驅動主旋律依舊 醫藥板塊行情或延續

在投資中，總有一些不確定的因素時刻干擾著我們。每當需要做判斷、做選擇時，我耳邊常常響起一句話：“需要模糊的正確，不需要精準的錯誤。”在醫藥板塊遭遇調整的當下，這句話聽起來十分應景。

本輪醫藥板塊的調整源于第二輪帶量采購中加入了兩個自費藥品，同時各地方也開始探索新的招采方式。

我們認為，本輪行情的本質是創新驅動下的醫藥板塊產業升級，這點至今并未改變。

和往常的醫藥投資周期不同的是，本次涌現出很多的新藥，有“活水”涌入醫藥市場。醫藥產業正在從仿制藥向仿創藥甚至創新藥過渡，依舊是競爭格局決定產品周期。創新藥市場主要通過產品的迭代，來保持在大病醫治領域的競爭優勢，這需要更加前瞻地關注公司的研發管線。

如果我們過度關注個別藥品降價或者潛在區域醫保政策調整，就不能站在一個產業升級的角度來審視醫藥行業的投資機會。

仿創藥品在未來一到兩年內加速放量是確定的，且企業自身調節能力也相對較強。從中期維度看，聯合用藥創新升級也是可以預見的產業發展趨勢，從而實現在一個降價周期內維持相對較好的盈利能力以及較快的增長速度。

在人口老齡化程度加深、醫藥需求上升的背景下，在一個醫保收入2.1萬億元的大蓄水池中，未來總能找到一些模糊但正確的投資方向。醫保控費是全球面臨的問題，如果把政策細節無限放大，可能會錯失很多重大投資機會。

我們希望，投資者能站在創新升級的大時代背景下，沿著正確的方向，繼續分享創新醫療帶來的投資機會。

繼續看好醫藥大健康行業

目前市場指數風險不大，而個股風險可能較大，這對于投資者選股提出了相當高的要求。在核心資產方面，經過今年以來的持續上漲之后，白酒等大消費板塊的白馬股目前相對更適合“持有”，相對并不推薦投資者在現階段大舉建倉。考慮到長期業績增長前景，在年底到明年上半年，繼續看好醫藥大健康行業的優質個股投資機會。此外，可轉債品種由于發行主體財務表現穩健，當前估值整體偏低，相關價值洼地和結構性防守機會也值得關注。

對優質醫藥基金需多點耐心

從基本面來看，醫藥龍頭公司業績預期良好，行業政策也沒有發生重大變化，投資者不必過于恐慌。從估值角度看，醫藥龍頭公司當下的估值處于相對高位，但研發投入、行業地位和比較優勢也是前所未有。在預期業績良好的基礎上，醫藥優質公司的回調深度將是較為有限的。在鼓勵創新的政策環境下，預計經過短期調整適度消化估值后，醫藥優質公司有望展開新一輪行情。

對于當前市場的短期波動，市場有漲有跌，醫藥板塊前期上漲幅度較大，有部分回調是正常的。短期來看，基金產品有一些回撤，但長期來看，可以分享企業成長的長期紅利，對于優質的醫藥基金，可以多點耐心。

關鍵詞： 醫藥股