創業板指一度漲近1%，深成指漲近1%，滬指漲0.6%。前期5G龍頭東方通信早盤再度封板，連續兩天漲停。養豬板塊開盤走強，廣弘控股漲4%，新希望、天邦股份、正邦科技紛紛走強。

泓德基金王克玉：A股慢牛行情基礎已具備，重點關注三大板塊

當前A股市場的大幅波動讓不少投資者困惑不已。對此，泓德基金投研總監王克玉表示，微觀經營主體的改善和經濟增長質量的提高為A股的慢牛行情奠定了堅實基礎。對于具體看好的板塊，他表示，主要著眼于制造業、新興產業和大眾消費領域三大方向。

王克玉表示，2018年以來，國內經濟和相關政策出現一定調整，對中小微企業的發展環境包括金融和財政政策等均進行了優化，一定程度上為微觀經營主體的改善和經濟增長質量的提高打下良好基礎。“以科創板為例，科創板自上而下的推進體現出資本市場在中國經濟轉型升級中的重要作用，在中國長期競爭力影響最關鍵的TMT、高端裝備、生物醫藥等行業中，較多處于成長前期的公司通過上市獲得快速發展的資金和機制優勢，在自身快速發展的同時也為二級市場投資者貢獻豐厚回報，科創板將為投研能力強的投資者創造這樣的機會。”

他進一步提出，需要注意的是，在經濟轉型過程中，沖突與分歧難以避免，不過無法阻止經濟質量的提升和微觀主體經營的改善。“此外，在全球經濟運行趨緩的背景下，2019年以來越來越多國家的央行貨幣政策表態邊際寬松。受此影響，今年以來全球多類資產均有所上漲。而國內，流動性重新進入偏寬松狀態，同時國內貨幣政策、減稅降費等財政政策的進一步落實，均對穩定經濟增長的幫助很大。”王克玉表示，疊加2016年至2018年市場充分調整等因素，市場整體估值水平已具備吸引力，尤其是細分領域中有競爭力、盈利與現金流穩健增長的公司已具備較強吸引力，未來投資機會顯著高于風險。

作為投資者，需要把握時代趨勢，從中挑選出真正具有時代特征和成長空間的優質公司。談及如何挑選優質的公司時，王克玉表示，首先關注公司業務的商業模式，基于對整個公司運營體系的理解，對基本業務模式進行總結;其次是企業經營壁壘和競爭優勢，當未來外部環境發生較大變化時，企業經營會發生何種變化等;再次是企業的經營管理水平。若企業業務賺錢，則意味著存在較多競爭者加入，企業為未來發展投入研發來提升優勢等均意味著不能為短期盈利做過多的成本控制;最后，長期來看，企業運行機制和管理團隊的遠見也非常關鍵。“做投資通常從第一點入手，但隨著投資案例的增多，對企業運行機制和管理團隊的關注也越來越多。”

“從歷史來看，每一階段都會出現表現特別好的股票，既有公司經營的因素，也有時代的機遇。”王克玉認為，目前主要著眼于制造業、新興產業和大眾消費領域三個方向。

具體來看，他表示，近年來，中國的制造業保持全球領先競爭力，高端消費電子全球領先，裝備制造快速發展，上游器件與材料也局部突破;在新興產業方面，出現同步領先水平的發展，5G、大數據和人工智能變得精彩紛呈;此外，大眾消費時代亦如火如荼開啟。(中國證券報)

寶盈基金姚藝：短期擾動不改醫藥行業長期景氣趨勢

近期，A股醫藥板塊遭遇一定波動調整。對此，寶盈醫療健康滬港深基金的基金經理助理姚藝分析認為，短期擾動不改醫藥行業長期景氣趨勢。

姚藝指出，醫藥產品作為居民必須消費品，主要驅動因素是人口結構的變化。如今，國內居民老齡化趨勢已經漸行漸近，1960-1970年是我國第一個生育高峰，每年出生人口相比之前20年的平均水平都增加1000萬左右，這就意味著，2020年后中國每年將新增1000萬60歲以上的老年人。眾所周知，60歲以上的老年人是心腦血管、腫瘤、糖尿病等重大疾病的高發人群，且隨著醫療水平的提升，我國老年人的平均壽命也在逐步延長，這些因素都將刺激醫療健康市場的蓬勃發展。

姚藝認為，國內資本市場的制度改革也將助力醫藥企業快速發展。回顧美國醫藥板塊1980-2000年的長期牛市，技術創新和融資通暢(Nasdaq加大對生物醫藥企業的開放力度)是兩大主因。目前看我國醫藥產業發展，從2017年開始，國家就開始加大對國內醫藥行業創新的支持力度，2018年國內批準上市了8個國產創新藥，比過去任何一年都多。同時，2018年港交所已經允許尚未產生利潤的創新型生物醫藥企業上市，國內部分優秀的創新藥企業已登陸港股資本市場，獲得資金支持。今年正在籌備的科創板，預計生物醫藥公司同樣將獲得市場青睞。(中證網)

諾德基金曾文宏：探索A股市場目前調整路徑與機會

許多投資者在目前的位置會有很多疑問，最具代表性的應該就是：目前是牛市開始的調整階段還是熊市中大反彈的結束階段?對于這個問題，不同的機構有不同的觀點，我們可以簡單回顧一下A股歷史上的一些休整階段，考慮未來市場的各種可能性與機會。

比較有代表性的是2014-2015年這一輪牛市啟動后的休整，這次休整幅度較小，圖一藍線所示為其調整幅度，為4.67%，原因可能是增量資金入場的速度較快，基于當時流動性寬松杠桿資金表現的比較積極。但是這種可能性針對目前來看較小，因為目前情勢監管層還是在嚴控杠桿，增量資金入場沒有當年那么快，今年五月份以來的成交量和走勢等因素也驗證了這一點。

現階段A股進入類似2005年牛市初段調整的可能性是有的，如果出現類似情況說明現階段休整沒有改變 2019 年市場筑底的大格局，但由于目前場外增量資金進入數量有限，行情的繼續延續還需要等待宏觀經濟基本面上的呼應，所以戰術上，調整期都需要適當防守，等待下半年的機會，同時要注意的是目前市場中的板塊結構與2005年相比已經發生了變化，消費和科技成長等板塊比當年有著更多的機會。

綜上所述，我認為2019年這一波調整是市場自發行為，由于一季度的估值提升行情進行到一定階段，場外增量資金和場內資金倉位提升帶來的上漲開始了休整，疊加外部因素擾動，這個時候對投資而言，更需要修煉內功，尋找優質標的，回避地雷股，把握調整機會建倉，拉長時間來看，大概率會有不錯的收益。(諾德基金)

關鍵詞： A股慢牛行情