資管新規落地近一年以來，分級基金的整改轉型工作不斷推進。但在謝幕倒計時之際，折價分級A被嗅覺靈敏的機構投資者大舉買入。業內人士表示，分級A受到關注，源于折價子基金轉換為母基金后存在套利空間。

天相投顧統計的2018年基金年報數據顯示，去年底券商持有數量最多的場內基金仍是分級A。從持有變動情況看，一些券商大舉增持分級A，成為新進前十大持有人。其中，紅塔證券去年底持有超16億元市值的分級A，成為持有該類份額市值最高的券商，其中新進8只分級A前十大持有人之列，并成為其中5只基金的第一大持有人。

根據天相投顧數據，截至去年底，紅塔證券合計持有分級A市值高達16.02億元，位居券商持有分級A市值榜第一。

數據顯示，2018年底8只分級A基金前十大持有人中出現紅塔證券。紅塔證券對鵬華國防A持有比例最高，達到34.41%，持有市值2.85億元，位列該基金第一大持有人。

紅塔證券同時也是銀華穩進、創業板A、軍工A、銀行股A等4只分級A基金的第一大持有人，持有凈值分別為6.16億元、3.55億元、7358.69萬元、5797.3萬元，持有比例分別達到17.4%、12.84%、13.58%、13.81%。其中，銀華穩進是紅塔證券持有數量最高的分級基金，截至去年末持有數量為5.89億。

紅塔證券對富國國企改A的持有數量為1.61億，持有凈值為1.62億元，以17.06%的持有比例位列該基金第二大持有人。另外兩只受到紅塔證券垂青的分級A基金為國泰醫藥A和證券A，在兩只基金持有人席位中均列第五。

值得一提的是，2017年年報與2018年半年報均顯示，紅塔證券并未在分級A類前十大持有人名單中，這意味著紅塔證券去年下半年大手筆買入了上述基金。

除了券商之外，保險資金也對分級A類比較青睞，對醫藥800A、1000A、信息A、健康A、一帶A、地產A持有比例較高。

業內人士表示，市場上大多數分級A處于折價交易狀態，若以市價在二級市場買入，一旦分級基金轉型或清盤，一般情況下分級A將以凈值折算，可獲得凈值高于市價這一部分的超額收益。去年A股持續下跌，可以享受到母基金下折收益分級基金A份額一度成為資金涌入的避風港。

數據顯示，截至4月1日，市場上124只分級A平均折價率維持在1.82%。其中，109只分級A折價，折價率超過3%的分級A有30只，折價率最高的是近日被套利資金搶籌的深成指A。

不過，中金固定收益研究認為，此前下折期權是分級A市場主要的驅動力，至今也未改變。而所謂的清盤邏輯等，均無法給市場帶來硬約束，因此相對看淡分級A。此外，與去年明顯不同的是，當前股市的趨勢已經站在了分級A市場的對立面。

關鍵詞： 母基金