股市又將迎來一類長期增量資金，職業(yè)年金資金投資正式起航！

記者最新獲悉，中央國家機關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金首筆資金到賬，正式開始投資運作，投向各類養(yǎng)老金產(chǎn)品。多位業(yè)界人士預(yù)計，首筆資金規(guī)模在億元級別。

對于資本市場來說，這筆資金只會通過養(yǎng)老金產(chǎn)品間接入市，并不直接投入股市，不過未來隨著更多職業(yè)年金資金開啟投資，這一長期增量資金入市可期。

職業(yè)年金制度是針對3000萬的“體制內(nèi)人員”建立的補充養(yǎng)老保險制度，即針對機關(guān)事業(yè)單位人員，單位按工資總額的8%繳費，個人按本人繳費工資的4%繳費，計入個人賬戶。這些繳費及其投資運營收益即構(gòu)成職業(yè)年金基金，其與企業(yè)年金一起，構(gòu)成了我國養(yǎng)老保險第二支柱。

目前，企業(yè)年金已經(jīng)發(fā)展十余年，規(guī)模在1.4萬億；職業(yè)年金處于起步階段，招商證券去年11月研報顯示，職業(yè)年金基金實賬積累的資金規(guī)模約7500億元。由于其帶有強制性，業(yè)界預(yù)計職業(yè)基金規(guī)模將會快速超越企業(yè)年金。

多位業(yè)界人士對券商中國記者分析，在中央和各省統(tǒng)籌的職業(yè)年金基金中，中央機關(guān)職業(yè)年金規(guī)模并不是最大的，不過其開啟投資具有重要意義：

一方面，職業(yè)年金開始投資運營，才意味著進入實質(zhì)運作階段，不過，目前已經(jīng)確定投管人的僅有中央機關(guān)、新疆、山東、河南，意味著更多地區(qū)距離真正投資運作還有一段時間；

另一方面，中央機關(guān)職業(yè)年金基金進入投資運作階段后，會給各地以示范意義，未來各地職業(yè)年金將逐步啟動投資，這一長期資金的投資動向會更受關(guān)注，其對于資本市場的作用也會逐漸發(fā)揮出來。

首筆資金到賬，投向養(yǎng)老金產(chǎn)品

2月27日，中央國家機關(guān)及所屬事業(yè)單位（壹號）職業(yè)年金計劃第一筆繳費，劃入壹號計劃受托財產(chǎn)賬戶，標志著醞釀多年的職業(yè)年金市場化投資運營正式起航。

該賬戶由中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司（國壽養(yǎng)老）擔任受托人。國壽養(yǎng)老表示，首筆資金采用受托直投方式進行運作管理，遴選市場上優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老金產(chǎn)品進行科學配置，確保基金安全穩(wěn)健運行。

也就是說，職業(yè)年金的這第一筆資金，將由受托人國壽養(yǎng)老負責投資管理，投資方向為年金管理機構(gòu)的養(yǎng)老金產(chǎn)品，產(chǎn)品類型多元化，涉及股票型、固收型、混合型等。

根據(jù)《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》，單個計劃的職業(yè)年金基金財產(chǎn)按照公允價值計算，投資股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，不得高于職業(yè)年金基金資產(chǎn)凈值的30%。

國壽養(yǎng)老未透露具體到賬的資金規(guī)模，不過有業(yè)內(nèi)人士分析，預(yù)計首筆資金規(guī)模不會太大。

國壽養(yǎng)老方面表示，擔任受托人以來，積極協(xié)助中央國家機關(guān)養(yǎng)老保險管理中心（簡稱“央保”）開展工作，完成了合同簽署、計劃報備以及賬戶開立工作，并在首筆資金到賬后1個工作日內(nèi)完成了資金劃轉(zhuǎn)投資的所有操作。

截止目前，國壽養(yǎng)老在中央國家機關(guān)及所屬事業(yè)單位和其他八個省市的職業(yè)年金計劃受托人評選中，均以排名第一的成績當選。中央國家機關(guān)及所屬事業(yè)單位的職業(yè)年金首筆繳費資金到賬并正式投資運作，標志著國壽養(yǎng)老作為職業(yè)年金基金管理的受托機構(gòu)已正式開始為職業(yè)年金提供管理及服務(wù)。

具有標志性意義，新的增量資金入市可期

對于資本市場來說，職業(yè)年金基金是一類重要的長期資金。盡管本次首筆到賬的職業(yè)年金資金不直接入市，但職業(yè)年金開始市場化投資，仍具有標志性意義。

在職業(yè)年金基金的投資范圍中，權(quán)益類資產(chǎn)是重要一類。因此，未來，隨著基金資金陸續(xù)到賬啟動投資，職業(yè)年金入市步伐也將開啟。

依據(jù)《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》，職業(yè)年金基金財產(chǎn)限于境內(nèi)投資，投資范圍包括：銀行存款，中央銀行票據(jù)；國債，債券回購，信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)（公司）債、可轉(zhuǎn)換債（含分離交易可轉(zhuǎn)換債）、短期融資券和中期票據(jù)；商業(yè)銀行理財產(chǎn)品，信托產(chǎn)品，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃，特定資產(chǎn)管理計劃；證券投資基金，股票，股指期貨，養(yǎng)老金產(chǎn)品等金融產(chǎn)品。

其中，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的30%。

有業(yè)內(nèi)人士分析，由于職業(yè)年金和其他養(yǎng)老金的作用一樣，主要是提供長期養(yǎng)老資金，穩(wěn)健收益最為重要，因此實質(zhì)投入股票類資產(chǎn)的資金預(yù)估在5%~10%。

招商證券去年11月的研報顯示，根據(jù)測算，職業(yè)年金實賬積累的規(guī)模約7488億元，未來每年的新增規(guī)模約1870億元。參考企業(yè)年金投資狀況，假設(shè)職業(yè)年金的股票投資比例為7%~10%，則目前的存量規(guī)模給A股帶來增量資金約520億~750億元，未來每年帶來增量資金約130億~190億元。

該研報分析，職業(yè)年金的投資風格應(yīng)該類似企業(yè)年金，以保值增值為主要投資目標，預(yù)計重點投資一些經(jīng)營穩(wěn)定、業(yè)績優(yōu)、低估值、高分紅的行業(yè)或股票。職業(yè)年金入市在為A股帶來增量資金的同時，有利于改善A股的投資者結(jié)構(gòu)。

中央基金率先正式運作，帶有示范作用

多位養(yǎng)老保險公司人士分析，中央國家機關(guān)職業(yè)年金率先進入投資運作階段，可以給各地的職業(yè)基金以示范作用。主要是與當前的招標環(huán)節(jié)相比，真正投資運營才意味著職業(yè)年金基金進入實質(zhì)性階段，因此很多涉及實際利益的問題也會在這個階段呈現(xiàn)出來。

職業(yè)年金基金采取集中委托投資運營的方式管理，由中央以及地方各省級統(tǒng)籌。其中，中央在京國家機關(guān)及所屬事業(yè)單位職業(yè)年金基金由央保集中行使委托職責，各地機關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金基金由省級社會保險經(jīng)辦機構(gòu)集中行使委托職責。

在職業(yè)年金基金托管和投資管理模式中，主要有四類參與機構(gòu)，包括：一是委托人，是指參加職業(yè)年金計劃的機關(guān)事業(yè)單位及其工作人員；二是受托人，是指受托管理職業(yè)年金基金財產(chǎn)的法人受托機構(gòu)；三是托管人，是指接受受托人委托保管職業(yè)年金基金財產(chǎn)的商業(yè)銀行；四是投資管理人，是指接受受托人委托投資管理職業(yè)年金基金財產(chǎn)的專業(yè)機構(gòu)。

其中，受托人、托管人和投資管理人，在具有相應(yīng)企業(yè)年金基金管理資格的機構(gòu)中選擇。自2017年開始，各地進入職業(yè)年金基金受托人、托管人和投管人的招標階段，2017年12月新疆在各地中率先公示了受托人。

據(jù)券商中國記者梳理，目前已經(jīng)公示管理人的情況為：中央國家機關(guān)事業(yè)單位、山東省、新疆、河南省完成了職業(yè)年金受托人和投資管理人雙招標，上海市、遼寧省、福建省、安徽省等公示了職業(yè)年金受托人名單。

如今，隨著中央機關(guān)職業(yè)年金首筆資金到賬開始投資，標志著職業(yè)年金正式開啟投資運作。不過，目前已經(jīng)確定投管人的僅有中央機關(guān)、新疆、山東、河南，意味著更多地區(qū)距離真正投資運作還有一段時間。

事實上，在確定投資管理人之后，還有一些具體工作，包括確定資金分配、管理費率、各管理人考核辦法，簽訂合同，梳理個人信息，賬戶開立，資金劃撥等，完成這些事項一般需要幾個月時間。例如中央國家機關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金投資管理人評選結(jié)果出爐到首批資金進入運營，經(jīng)過3個多月。

券商中國記者在采訪中了解到，職業(yè)年金管理人招標時間表大致為，今年上半年全國完成受托人招標，預(yù)計投管人招標主要在下半年。

另外，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，已經(jīng)選定了投資管理人的地區(qū)，職業(yè)年金投資運作應(yīng)該會在上半年逐步展開，沒有選定的地區(qū)會在今年逐步完成招標和投資運作啟動相關(guān)工作。

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