近期，隨著上市公司年報和業績預告的陸續披露，多家公募基金發布了旗下基金持有股票估值調整公告。停牌股票估值對于基金公司而言意義重大，今年以來，已發布近百份下調停牌股估值公告，大部分基金采用“指數收益法”進行估值。

但需要注意的是，采用指數收益法尚不能反映個股基本面的變化，還需考慮Alpha(超額收益)對停牌股票估值的影響。

集中調整停牌股票估值

2月28日，中銀基金、工銀瑞信基金、華安基金對旗下基金持有的長春高新進行估值調整，且均按照“指數收益法”估值。待該股票復牌且其交易體現活躍市場交易特征后，將恢復按市場價格進行估值。

2月25日，長春高新宣布因近期重大資產重組，同時構成關聯交易等事項即日起宣布停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。

據了解，金磊于2018年10月辭去長春高新董事職務后，市場傳出其將從子公司金賽藥業離職的謠言，受此影響，長春高新股價震蕩，市值縮水百億元。從近期長春高新發布的公告來看，長春高新擬以發行股份、定向可轉換債券及支付現金方式購買金賽藥業30%股權，本次交易對方金磊即為公司原董事。

但公募基金似乎對長春高新復牌后的表現并未持樂觀態度，多只基金對其股價估值進行調整。去年四季報顯示，長春高新被206只基金合計持股3713.15萬股，占流通股比例達21.83%。

此外，近期被公募基金下調估值的還有新昌集團控股和信威集團。

2月26日，易方達基金發布公告稱，旗下證券投資基金持有的新昌集團控股按照0港元/股進行估值。公開資料顯示，新昌集團控股自2017年3月停牌至今，期間還深陷債券違約風險。

該公司還曾公告稱，若未能于2019年7月31日前達成全部復牌條件并令聯交所信納而恢復股份買賣，則聯交所上市部將建議聯交所上市委員會展開取消公司上市地位的程序。

2月28日，東吳基金發布公告稱，2月26日起對公司旗下基金持有的“信威集團”進行估值調整，估值價格為6.28元/股。由于經營惡化的信威集團在2018年度業績預告出現大虧，加上前一年的凈利潤虧損，按照規定，很有可能會被“披星戴帽”。

數據顯示，去年四季度還有62只基金被信威集團套牢，部分基金早在年初就已經緊急對其下調估值。

據《國際金融報》記者不完全統計，今年以來，已有近100只基金發布旗下持有的停牌股票估值調整公告。

下調或因基本面惡化

近一個月來，A股市場出現震蕩回升行情，但還是難以掩蓋大面積股票繼續停牌的事實。

Wind數據顯示，截至2月28日，近一個月來出現332家上市公司股票停牌，占全部上市公司比例近10%。其中，有57家上市公司停牌超過兩年(按交易日計算)，95家上市公司停牌超過100個交易日。而這些停牌股票的估值問題成為各基金公司普遍面臨的難題。

停牌股票不僅會影響持股機構財務報表，還會對其風控管理等多方面帶來不便。那么，基金經理為何要選擇在股票停牌期間而不是復牌后對估值進行調整?

業內人士認為，部分股票因資產重組等原因長期停牌，如果被套的持倉基金持股價格仍按照停牌前計算，那么，一旦停牌股復牌后出現大跌，基金凈值也會受到影響大幅下滑。

某證券公司風控管理人士表示，在證券公司中，停牌股票估值主要影響證券公司股票自營和資產管理業務。目前，證券行業對于自營業務的一般性做法是：對于短期停牌，估值取股票停牌前的價格，對于中長期停牌，使用指數收益法進行估值，部分證券公司對于重大負面信息停牌或超過3個月的長期停牌采取“一事一議”的原則確定估值。

證券市場專業人士王斌偉向《國際金融報》記者表示，如果是個股停牌期間，大部分的基金公司下調某個上市公司的估值，往往是因為該上市公司的基本面出現了一定惡化，最終數值會有大幅下跌的可能性，或者大概率會是這樣。因此，持股基金會把原來停牌前上市公司的估值進行相對應的下調，調整到一個合理的位置。

(國際金融報記者 夏悅超)

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