今年以來，A股行情回暖。私募人士認為，年初以來的反彈主要是估值低、資金面寬松、風險因素緩和所致。多位私募人士表示將持股過節，不過倉位比較中性。

反彈行情或難持續

“年初以來，資金面相對寬松，股權質押的風險基本消除，市場估值比較便宜。對于經濟下行、中美貿易摩擦等因素，市場早有預期，短期應不會惡化。很多資金去年沒有賺到錢，希望今年把握住機會。”匯利資產總經理何震告訴記者，目前主流資金尚未進場，行情應該不會那么快結束，一季度可能會有比較好的反彈行情。

鴻道投資基金經理陳煒表示，年初市場的火熱超出預期，而且，觀察人民幣匯率升值可以看到，全球特別是美國經濟增長乏力，美國國內政治斗爭激烈，在一定程度上緩解了中國的外部壓力;中美貿易談判進展比較順利。“市場上有頂、下有底，影響市場核心的因素，包括國內政策和國外壓力兩方面邊際上在持續改善。”

北京一位私募投資總監認為，最近比較大的變量是1月以來海外資金的流入，通過滬港通和深港通流入近500億元，市場預期2月底MSCI將會提高A股納入的比例。“年初是資金驅動的行情，主要是外資。春節以后，一旦北上資金停止流入，市場在這個位置還會反復。3、4月以后，中美談判落地，季報年報公布，不確定因素都確定下來，市場信心會更足一些;市場應該會繼續向上。” 該投資總監說。

不過，私募對后市行情的可持續性存有分歧。翼虎投資總經理余定恒表示，去年投資者預期比較悲觀，倉位較低，市場需要估值修復;藍籌股業績比較穩定，而且市場對科創板將要推出有預期，所以近期市場表現較好。但此次行情不具備持續性。若年報季報數據不佳，市場反彈空間就很小。“經濟不好，今年的基本面肯定是往下的，年報季報可能都會往下，關鍵是超預期往下還是在預期之內，當中有博弈的空間。我們擔心的是，接下來可能很多公司公告業績都不好。”

私募中性倉位過春節

看好確定性、低估值板塊

春節假期臨近，不少投資者在持股還是持幣過節中猶豫。記者在采訪中了解到，目前私募多是中性倉位，看好確定性、低估值的行業板塊。

“去年四季度加倉，目前在40%~50%，但在今年上漲的過程中并沒有加倉，主要是覺得這波行情由資金驅動，隨時可能結束，等市場回調時再加倉。”前述北京私募投資總監說。

陳煒透露其總體倉位中性，以選股為主，對性價比高的標的堅決持有，今年整體會降低擇時的頻率。余定恒也稱，現在倉位比較中性，操作上要盯著基本面，往后業績公布過程中可能雷越來越多，市場向上已沒有太大空間。

關于接下來的投資方向，前述北京私募投資總監認為，今年會關注確定性增長的子行業，因為整體經濟不好，傳統行業壓力更大，而油運、養殖、醫療器械、汽車電子、農化、調味品、院線、軍工、電力設備等子行業可能還有增長空間。另外，鋼鐵股市盈率只有3倍，反映了較差的預期，春節以后會有新開工，加上鋼鐵股這兩年盈利較好，值得關注。

何震表示，現階段傳統藍籌股估值都很便宜，包括金融、保險、券商、地產、醫藥消費等，有一定操作空間。余定恒認為當前投資主要看景氣度，包括電動汽車、電影、消費等，春節檔值得關注。

陳煒認為，2018年報和2019年一季報中，A股的“雷”不會少，經濟處于下行期，最大的風險就是上市公司業績下修。“我們選擇的標的基本上是和大的經濟周期無關的板塊，如游戲、特高壓，最近增加了對養殖板塊的配置。”

最近廣電總局連續下發游戲版號，陳煒認為，對于上市游戲公司來說，行業最差的時候已經過去，可以期待2019年到2020年的業績改善。從估值水平來看，游戲行業動態估值基本在15倍上下，處于歷史低位。看好那些既有研發儲備，又有豐富運營經驗的精品游戲公司。

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