業(yè)內(nèi)人士稱，從長(zhǎng)期來看，雖然黃金的年化收益率不及同期股指，但考慮到穩(wěn)定性因素，黃金的長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。

在全球避險(xiǎn)情緒升溫的影響下，近期黃金市場(chǎng)呈震蕩上行趨勢(shì)，黃金ETF的持倉(cāng)也在持續(xù)增加。業(yè)內(nèi)人士稱，從長(zhǎng)期來看，雖然黃金的年化收益率不及同期股指，但考慮到穩(wěn)定性因素，黃金的長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。

黃金市場(chǎng)回暖

近期黃金市場(chǎng)的上行趨勢(shì)較為明顯。一方面，COMEX(紐約商品交易所)黃金期貨在12月20日收盤時(shí)，超過1260美元/盎司，創(chuàng)下6月底以來的新高;另一方面，上海黃金交易所實(shí)物黃金合約Au9999于12月24日收于281.8元/克，創(chuàng)下今年以來的新高。

而跟蹤標(biāo)的為Au9999的黃金ETF，規(guī)模也屢破紀(jì)錄。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，華安黃金易ETF的持倉(cāng)量為24.94噸，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上持倉(cāng)最大的黃金ETF。且上周(12月17日-21日)，該基金的份額共增加1.18億份，以每100份為1克計(jì)算，該基金上周的持倉(cāng)量共增加1.18噸。這意味著破24噸紀(jì)錄僅用了一周。

黃金ETF的吸金能力同樣不容小覷，上周合計(jì)吸金近3億元。據(jù)悉，目前市場(chǎng)上僅有4只黃金ETF。其中，華安黃金易ETF、國(guó)泰黃金ETF上周獲得凈申購(gòu)，合計(jì)吸金約3.32億元。而博時(shí)黃金ETF和易方達(dá)黃金ETF，上周合計(jì)流出資金約0.63億元，因此4只黃金ETF上周合計(jì)凈流入約2.69億元。

從收益率上看，黃金ETF表現(xiàn)較為穩(wěn)定。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，上述4只黃金ETF的周漲幅均超過1.2%，同期滬深300收益率為-3.9%。且今年以來，4只黃金ETF的收益率均在2.3%左右，而同期滬深300收益率為-24.6%。

避險(xiǎn)需求升溫

黃金市場(chǎng)回暖的原因?yàn)楹?業(yè)內(nèi)人士稱，主要受美元指數(shù)震蕩下行、美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)明年加息的表述弱化等消息影響。

一般情況下，黃金和美元呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即美元上漲，黃金下跌。而數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)自4月以來連續(xù)8個(gè)月上行后，漲勢(shì)放緩。從近1個(gè)多月的走勢(shì)來看，美元指數(shù)于11月12日達(dá)到97.69高位，此后便經(jīng)歷了16個(gè)交易日的收跌，回落至12月21日的96.96。

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)暗示明年加息放緩，也帶來利好消息。中信期貨明確指出，12月19日美聯(lián)儲(chǔ)溫和加息，美債收益率進(jìn)一步倒掛，美元指數(shù)下滑，金價(jià)破位上行。

華安基金相關(guān)人士分析稱：“從長(zhǎng)期看，首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)、通脹相對(duì)穩(wěn)定，但對(duì)于未來的形勢(shì)判斷，美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)了關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，中長(zhǎng)期黃金的配置價(jià)值更高;其次，加息后美國(guó)金融市場(chǎng)系統(tǒng)的穩(wěn)定程度下降，短期避險(xiǎn)的需求將支撐黃金價(jià)格。因此，相對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)，在貿(mào)易摩擦和加息尾聲下，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降帶來的估值下降，黃金相對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的超額收益將有持續(xù)性，以上因素均對(duì)黃金價(jià)格構(gòu)成支撐。”

此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩或?qū)⑻嵴窠饍r(jià)。博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示，如果對(duì)比2018年各大類資產(chǎn)的表現(xiàn)，黃金市場(chǎng)表現(xiàn)只能說尚可，其原因主要在于：與全球市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)疲軟相比，美國(guó)金融市場(chǎng)以及經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍屬?gòu)?qiáng)勁，美元成為資金避風(fēng)港，打壓了以其定價(jià)的全球大宗商品，包括黃金。這一情況，有望隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能的減弱，以及金融成本的上升而發(fā)生轉(zhuǎn)變。對(duì)于黃金而言，2019年是值得期待的一年。

兩年持有期較為合適

黃金ETF是否值得配置?記者采訪發(fā)現(xiàn)，黃金(或黃金ETF)的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是黃金市場(chǎng)的收益穩(wěn)定性強(qiáng)。王祥分析稱，過去15年，人民幣黃金價(jià)格復(fù)合年均收益率為6.6%，是大宗商品領(lǐng)域中表現(xiàn)最好的產(chǎn)品。與同期A股9.3%的年化收益率相比，由于黃金市場(chǎng)波動(dòng)率僅為A股的一半，說明其獲取收益的穩(wěn)定性相對(duì)更高。這充分證明了黃金長(zhǎng)期持有的價(jià)值所在。

二是在全球股市震蕩的情況下，黃金的避險(xiǎn)屬性凸顯。北京天聚成資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑東亮在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“伴隨股指持續(xù)重挫，美股徹底進(jìn)入熊市。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，歷次美股熊市都伴隨不同程度的全球危機(jī)，如2008年全球金融危機(jī)。而危機(jī)的表現(xiàn)是全球股市長(zhǎng)期下行、大宗商品進(jìn)入空頭趨勢(shì)、貨幣貶值。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)入冰點(diǎn)，必然推升避險(xiǎn)需求，黃金的避險(xiǎn)作用凸顯。”

那么，黃金ETF應(yīng)該如何配置?桑東亮認(rèn)為，應(yīng)該中長(zhǎng)期持有。“黃金現(xiàn)貨9月以來完成了從空頭趨勢(shì)向多頭趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變，黃金ETF持倉(cāng)增加是對(duì)這個(gè)趨勢(shì)的肯定。國(guó)內(nèi)黃金ETF已經(jīng)確立了多頭趨勢(shì)，可以逢低介入，中長(zhǎng)期配置。”

而王祥進(jìn)一步分析稱，2年的持有期，或是投資黃金市場(chǎng)適合的時(shí)長(zhǎng)。由于黃金本身對(duì)外部局勢(shì)與金融事件的敏感性較高，影響黃金短期價(jià)格波動(dòng)的因素也比較多，在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，會(huì)輪流成為左右價(jià)格的主要矛盾，但是持續(xù)性又相對(duì)較弱，因而適合長(zhǎng)期投資。

且從數(shù)據(jù)上看，2年的時(shí)間較為合適。“以過去15年的數(shù)據(jù)為例，取任意時(shí)點(diǎn)，對(duì)不同持有期限下的收益回報(bào)和正向收益概率進(jìn)行回測(cè)，可以明顯觀察到，在持有期2年之前，其復(fù)合年均回報(bào)和投資正收益的概率均與投資期限的長(zhǎng)短保持正向增長(zhǎng)，持有期拉長(zhǎng)到3年以后，該相關(guān)趨勢(shì)有所減弱甚至轉(zhuǎn)向。從中不難得出結(jié)論，2年的持有期限對(duì)于黃金產(chǎn)品而言，是相對(duì)合適的。”王祥表示。

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