今年以來，私募行業可謂憂多喜少，多數機構產品收益不佳，募資遭遇冰點;尤其是純股票類私募，普遍未能取得正收益。

日前，《證券日報》記者走訪了多家類別私募機構發現，行業發展似乎出現了一個“怪圈”，管理規模偏高的私募基金，其產品收益并不佳，而一些管理規模偏小的私募基金，反而獲得了較好的收益。例如在1億元以下的期貨類私募，其產品收益最高。

與此同時，私募機構在今年以來的發展舉步維艱，主要體現在：一是產品收益不佳;二是募資遭遇低點，規模未有提升;三是銀行提高“白名單”門檻，中小型私募止步于資金端金融機構。

多位業內人士表示，雖然今年私募行業發展面臨尷尬，例如管理規模偏高的私募未有較好的業績，而中小型私募卻出現部分“黑馬”產品，但這種“怪圈”卻是看怪不怪;從整體情況來看，行業發展正處于優勝劣汰階段，市場馬太效應正在逐步顯現。

百億級私募逆勢增多

A股市場維持低迷運行，偏股類私募產品收益也同樣表現不佳，雖然百億級私募規模尚未有所提升，但百億級機構數量卻逆勢增多。《證券日報》記者根據日前中國證券投資基金業協會發布的最新數據統計，截至10月底，已登記私募基金管理人管理基金規模在100億元及以上的有232家，管理基金規模在50億元到100億元之間的有278家，管理基金規模在20億元到50億元之間的有670家，管理基金規模在10億元到20億元之間的有798家，管理基金規模在5億元到10億元之間的有1143家，管理基金規模在1億元到5億元之間的有4304家，管理基金規模在0.5億元到1億元之間的有2302家。

“從最新的私募月報數據來看，業績排名靠前的私募共同點就是產品規模都不大，以中小規模的私募產品為主。”私募排排網研究部研究員劉有華告訴《證券日報》記者，其次產品成立時間都比較短，成立時間基本都在一年至兩年之間，大多是成立于2016年10月份之后。

劉有華表示，今年以來，百億級以上規模的私募基金管理人數量有了明顯的上升，增加了45家，從增幅來看，相比去年年底增加了超過20%。但中小私募的數量整體變化不大。從整體的規模增加趨勢來看已有所減緩，而且證券類私募基金備案規模是呈現出明顯下降趨勢，在資管新規之后，疊加市場行情出現極端走勢，私募面臨業績壓力和融資難的問題，新發私募產品的數量也出現了較大幅度的下降，共同導致了這樣的結果。

《證券日報》記者通過梳理相關數據發現，在今年清盤的私募基金產品中，凈值大于1元的有1575只，凈值大于1.5元的有94只，凈值不足1元的有486只，凈值不足0.5元的有8只。在業內人士看來，股票策略基金經理選擇提前清盤，表明不太看好后市。過去半年多來的市場表現表明，上述清盤基金看對了市場走勢。過去幾個月來，影響市場的內外部因素增多。即使有短期熱點，但持續性較差，很難賺到錢，部分基金因此選擇了清盤。

量磁資產董事長王兵告訴《證券日報》記者，目前二級市場投資風險較大是基金集體清盤最主要原因，市場難以把握，能維持不虧損就不錯，股票主觀策略投資收益非常難做。今年市場爆雷也比較多，投資人受傷普遍比較嚴重，風險偏好較往年降低明顯，股市成交量及活躍度低迷，增加了相關策略獲取收益的難度。CTA市場相比權益類投資標的仍屬小眾，策略容量有限。

偏股類私募“最受傷”

《證券日報》記者根據私募排排網統計數據發現，今年以來，管理規模在1億元以下的私募中，收益取得較好成績的期貨類私募，最高收益率為164%，而股票類的私募取得正收益的占比不高，最高收益率為125%;但管理規模在1億元至10億元的私募，取得正收益的占比較多，最高收益率為98%，期貨類居次，最高收益率為45%。

與此同時，管理規模在10億元至20億元的私募中，排名靠前的為宏觀策略產品，最高收益率為31%，股票類次之，最高收益率為29%，期貨類最高收益率不足15%。管理規模在20億元至50億元的私募中，股票類私募仍然排名靠前，但最高收益率卻為12%，其次是宏觀對沖產品，最高收益率為11%，期貨類私募最高收益率則降至7%。管理規模在50億元以上的私募中，取得正收益的產品中，股票類占比較高，但最高收益率則降至6.5%，復合策略類產品次之，今年以來的最高收益率降至6.3%，固收類產品平均收益率不足4%。

劉有華分析認為，截至10月底，根據融智八大策略指數表現來看，業績取得最好成績的是管理期貨策略指數，以3.22%的收益率排名第一，主要原因在于：在股票市場賺錢效應較差的情況下，資金在期貨市場有所作為，兩個市場存在一點的蹺蹺板效應。表現最差的策略是事件驅動策略，事件驅動策略指數今年以來跌幅是20.77%，主要原因是中小創大幅殺跌，導致定增產品出現大量破發，而事件驅動策略大部分定增項目是中小創，而且定增產品的流動性非常差，無法進行主動減倉控制風險。

“從商品策略的絕對收益看，主觀趨勢策略分化明顯，抓住今年幾個明星品種趨勢的私募收益頗豐，但同時也面臨了較大的產品凈值的波動。”王兵說，例如CTA量化策略收益及夏普表現優于2017年，原因在于今年商品行情交易機會活躍，同時優秀私募自身策略的延展迭代和IT升級。總體來說，在A股持續低迷情況下，今年以來量化投資類私募產品的業績表現好于往年。

據朝陽永續最新數據顯示，今年前8個月所有類型私募產品整體回報率為-7.83%，最大回撤值達到15.38%，但管理期貨CTA、股票市場中性、套利策略等量化私募產品同期回報率分別達到6.05%、1.88%、1.32%，領跑整個私募基金產品業績榜單，且最大回撤值不到7%，遠遠低于行業平均水準。

募資難成痛點

今年以來，募資難成為了諸多私募的難點，特別是在資管新規之后，中小私募普遍面臨融資難、融資貴的問題，生存狀態面臨著較大的壓力，對初創型私募來說尤為困難。與之相對應的是，大型私募基金在管理能力和行業資源方面，都積累了天然的優勢，導致行業資源有所偏斜。

有業內人士表示，大型私募所積累的優勢與中小型私募募資難形成的對比，說明私募行業的發展正在進入良性階段，不再是過去的野蠻生長，只有真正業績做的好、產品管理能力突出的私募，才能脫穎而出，從而實現行業的優勝劣汰。

巨澤資本董事長馬澄表示，受今年A股市場持續下跌影響，私募行業生存狀況堪憂。具體表現在：一是新備案的管理人數量同比大幅下滑，二是證券私募產品備案數量已經連續三個月下滑，三是私募業績虧損嚴重。

乾明資產合規風控朱莉表示，目前中基協對管理人重大事項變更、產品備案審核、產品結構限制等越來越嚴格，這些都是行業進入良性發展的表現。同時，市場上很多機構對中小型私募管理人的選擇稍微缺乏包容，比如對投顧資格制度的實施，這導致了有能力勝任的管理人團隊，因不一定符合“3+3”的資質，而被拒之門外，這也讓中小型私募募資難上加難。希望市場能夠多支持中小私募發展，能夠公平競爭。

“目前二級市場投資風險較大，難以把握，股票主觀策略投資收益非常難做。”王兵說，市場資金面緊張，無論實業或金融，資金都較匱乏，尤其在銀行銀根收緊、持續去杠桿背景下，融資渠道幾乎被全面打擊。此外，實業獲取資金較難，并無多余資金選擇。

同時，也有業內人士指出，今年以來，雖說行業普遍募資難，但仍然有很多頭部私募機構完成了超大額基金的募集，這其實是行業本身優勝劣汰的過程，業績好的機構自然募資容易，業績不好的機構會被逐漸淘汰。

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