上半年，A股市場經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，指數(shù)明顯下挫。三季度，公募基金對市場如何判斷?近日，國壽安保、中歐、招商、前海聯(lián)合等基金公司相繼發(fā)布三季度及下半年投資策略，綜合來看，基金較為看好成長股，計算機、消費等是重點關(guān)注的行業(yè)。
對于上半年股市的調(diào)整原因，四家基金分析的原因主要集中在兩點：內(nèi)有金融去杠桿，外有中美貿(mào)易摩擦。
中歐基金表示，全球主要經(jīng)濟體貨幣政策正常化，流動性退潮;貿(mào)易摩擦、地緣政治風險上升，避險情緒上升。國內(nèi)經(jīng)濟增長壓力不減，經(jīng)濟、金融去杠桿持續(xù)，上述因素合在一起導致A股波動加劇。招商基金認為市場波動主要源于“金融去杠桿”對微觀流動性、標的基本面以及市場情緒均造成一定程度的負面影響，而中美貿(mào)易摩擦則進一步加劇了股市下行幅度。
對于三季度股票投資策略，國壽安保基金表示股票市場不太會出現(xiàn)進一步的大幅下行，但低位震蕩格局是大概率事件，操作上應(yīng)采用“積極防御”模式，消費股和部分大金融龍頭可能更具配置價值。
中歐基金認為均衡策略是當前時點最為合理的投資策略。一方面，成長股經(jīng)過三年的調(diào)整，目前估值處于合理水平;另一方面，價值股的長期成長確定性較高，且前期有所回調(diào)。結(jié)合宏觀周期來看，金融、消費行業(yè)較有優(yōu)勢，如果較快進入繁榮階段，成長將成為主線。下半年關(guān)注房地產(chǎn)、銀行、白酒、醫(yī)藥、公用事業(yè)、計算機、家電及紡織行業(yè)。
招商基金的策略則是“優(yōu)選成長，配置消費。”在結(jié)構(gòu)方向上，招商基金短期看好成長的相對收益：從基本面角度來說，“高質(zhì)量發(fā)展”目標鼓勵“新經(jīng)濟”發(fā)展，信用緊縮及地產(chǎn)等政策再度趨嚴則使得周期承壓，成長股的比價效應(yīng)抬升。從估值角度分析，邊際寬松的短端流動性將最為利好對流動性敏感的成長性標的。此外，受地產(chǎn)周期影響，大家電以外的消費行業(yè)也是值得配置的方向，其基礎(chǔ)在于經(jīng)濟下行周期中穩(wěn)定的現(xiàn)金流和業(yè)績、以及中期持續(xù)受益外資流入的效應(yīng)。行業(yè)方面，招商基金重點關(guān)注計算機、軍工、電子行業(yè);消費方面則關(guān)注食品飲料、休閑服務(wù)等板塊。
根據(jù)行業(yè)配置評價體系，前海聯(lián)合基金重點看好先進制造、科技先鋒、低估藍籌與美好生活等。具體選股思路上，一是集中成就價值，優(yōu)選行業(yè)集中度提升背景下盈利能力更為穩(wěn)定的龍頭企業(yè);二是分化引領(lǐng)成長，在具有結(jié)構(gòu)性機會的子板塊中尋找具備核心競爭力、且能夠用自身成長性穿越周期的核心資產(chǎn)。
至于債市投資策略，國壽安保基金對債券市場的整體判斷是中性偏樂觀。盡管貨幣政策寬松能夠創(chuàng)造邊際利好，但幅度不宜高估，在基本面下行驅(qū)使下，或形成利率慢牛。建議高杠桿、做陡收益率曲線。招商基金認為，在利率產(chǎn)品方面，后續(xù)要關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)對國內(nèi)經(jīng)濟、政策決策是否會產(chǎn)生重大影響。預(yù)計利率債和高等級信用債仍有下行空間，低等級信用債內(nèi)部將出現(xiàn)分化，在堅持價值投資理念的同時，適當關(guān)注低等級信用債中資質(zhì)較好的的個券。
