滬深兩市“破凈”股總量中，銀行板塊占比不小，但今年來，隨著銀行股估值修復，以最新收盤日市凈率來看，A股上市的31家銀行中，已有16家銀行的市凈率超過1倍。同時，除了國有大行建設銀行、工商銀行，還有興業銀行、杭州銀行、上海銀行市凈率超過0.9倍。

多位金融分析人士判斷，資產質量和資本是約束銀行股估值的主要因素，隨著銀行資本補充審核提速、銀行資本工具迎來創新，以及不良貸款剪刀差消化改善資產質量，上述約束隱患消除，在監管鼓勵金融支持實體民營小微背景下，銀行今年預計將繼續加大信貸投放。

建行盤中再上“1”

年初至今，銀行個股在二級市場迎來大漲行情;伴隨著股價一路走高，建設銀行市凈率盤中一度突破1倍。證券時報記者發現，建設銀行今年來第一次市凈率“破1”是在2月25日，而上一次破1是在4個月前(去年10月24日)。

其它國有大行的市凈率也逼近1倍。昨日收盤，工商銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行的市凈率依次是0.9576、0.8736、0.7803、0.7992。自年初至今3個月，國有行股價漲幅在8%~16%。

部分次新銀行股市凈率相對較高。比如，紫金銀行市凈率最高，達到2.9倍，該行今年1月3日在上交所掛牌上市，發行價3.14元，創下中小銀行史上最低發行價，發行3.6609億股，首發募資規模11.22億元;3月4日，紫金銀行再次漲停收盤，收盤價9.45元，從上市至今股價漲幅已翻了一倍。

“資產質量和資本是約束銀行股估值主要因素，2019年這兩個約束條件都將消除。”中信建投銀行首席分析師楊榮判斷，去年四季度，上市銀行不良率環比下降，資產質量好于預期，機構加大銀行股配置，行業市凈率有望修復到0.9倍以上;此外，4月開始，新增社融有望同比持續正增長，寬信用有望實現;新一輪地方政府債務出清或將開啟，政策助力銀行板塊估值修復提升。

華泰金融沈娟團隊有類似的看法：部分銀行將逾期90+貸款全部計入不良貸款，存量資產質量包袱減輕。日前，銀保監會稱，銀行業2017~2018年積極處置不良3.48萬億元，同時賬面不良余額增加約5000億元，截至2018年末平均逾期90天以上/不良貸款的比率已降至90%以下。

銀行發力補資本

2018年末，銀行業資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為14.2%、11.58%、11.03%，較三季度末分別上升0.39個、0.25個、0.23個百分點。銀行估值修復提升的同時，商業銀行積極通過多種渠道補充資本，多種方式拓展融資渠道。

去年下半年以來，中小銀行上市提速，已有長沙銀行、紫金銀行、鄭州銀行、青島銀行、西安銀行相繼登陸A股，青島農商行也已成功過會，滬深上市銀行數量當前已達31家。證監會網站最新披露的信息顯示，截至3月1日，有13家銀行正在A股排隊上市。除了廈門農商銀行和昆山農商銀行2家處于“中止審查”狀態，有8家銀行狀態為“預先披露更新”，3家銀行狀態為“已反饋”。

2月27日，建設銀行公告稱在境外發行了2029年到期的18.50億美元二級資本債券;今年1月以來，已有中國銀行發行了銀行業首單額度高達400億元的永續債、平安銀行發行260億元可轉債，以及民生銀行、貴陽銀行均獲人民銀行核準分別發行規模400億元、45億元的二級資本債。可以看到，在監管鼓勵下，今年銀行資本補充工具更加豐富，發行額度和頻率明顯增加，除了國有行、股份行之外，城商行、農商行等主體也積極參與其中。

截至目前，已有22家A股銀行發布了2018年業績快報，剔除去年下半年以來新上市銀行后的17家銀行中去年ROE(凈資產收益率)同比下降，ROA(資產收益率)則微升。華泰證券沈娟團隊分析，一方面，上市銀行資產增速較2017年降低;另一方面，2017～2018年銀行IPO、定增、發行可轉債融資活躍，股本增加降低了杠桿倍數。

該團隊判斷，銀行資本補充審核提速，銀行資本工具迎來創新;在監管層鼓勵加強對民營企業的金融支持力度、財政部門降費減稅減輕實體企業壓力的背景下，資金來源增加、信用風險緩釋、資本壓力緩解，銀行預計將繼續加大信貸投放。

關鍵詞： 建行市凈率