2月25日，股指期貨三大指數全線上揚，滬深300主力合約更是錄得8.27%的漲幅。從盤面來看，三大期指均取得了階段性新高，IF1903盤終站穩3800點，IC1903持穩5100點上方，成交和持倉不同程度的放量大漲。

分析人士指出，隨著股市牛熊思維轉變后，市場情緒和賺錢效應已經進一步確立，市場后知后覺的增量資金開始入場，將行情向縱深推動。不過，本輪股指上漲的邏輯是市場做多情緒提前反應政策預期，并沒有建立在整體企業盈利增速上升以及經濟回暖的邏輯上，因此上漲行情的持續性將不會很長，建議以股指價格導向為主的上漲趨勢跟蹤為主。

空頭持倉仍高于多頭

記者根據昨日盤面觀察發現，三大期指指數均創出階段性新高，例如滬深300股指期貨主力合約1903，盤終報收于3800.2點，上漲290.4點，漲幅為8.27%;IH1903報收于2836點，上漲222點，漲幅為8.49%;IC1903報收于5123點，上漲350.6點，漲幅為7.35%。此外，三大指數成交和持倉也同步提升。

通過對中金所網站盤后機構持倉觀察發現，前20主力機構在IF1903的成交和持倉均放量提升，其中，成交量突破了13萬手，成交13.29萬手，增加3.47萬手;多頭持倉為4.54萬手，增倉1336手，空頭持倉4.86萬手，增倉1449手;對比來看，空頭持倉仍高于多頭。事實上，自上周以來，雖然指數節節攀升，但從持倉來看，空頭持倉日均扔高于多頭。其中，中信期貨、國泰君安和海通期貨在多頭持倉排名靠前，而中信期貨、華泰期貨和銀河期貨在空頭持倉排名靠前。

昨日滬指放量站上2900點，上證50ETF期權有合約更是上漲192倍，A股三大股指持續上演走高行情。期權方面，2月上證50ETF期權看漲合約集體大漲，其中50ETF購2月2800合約漲幅19266.67%，最新價為0.0581，每手價格581元，合約對應標的華夏上證50ETF價值2.8160，按照收盤價0.0581算，每手溢價421元，距離到期日僅有2天。

星石投資首席執行官楊玲表示，從當前盤面來看，前期壓制2018年市場的五大利空已經全面反轉為市場的五大利好，具體表現在：一是去杠桿轉向穩杠桿;二是今年以來融資環境和流動性出現改善;三是中美貿易關系轉向緩和，中美談判進展順利，摩擦緩解可期，市場情緒持續修復;四是美聯儲加息節奏加快轉向放緩，今年美聯儲加息放緩甚至暫停，年內或退出縮表，全球央行流動性改善，人民幣貶值壓力緩解;五是民企信心轉向樂觀，在一系列民企金融支持政策的不斷加碼下，民企困境逐步解決，信心逐步修復。

指數后期走勢存分歧

股市和期市昨日同步走高，有分析認為，包括股票市場在內的資本市場將成為國家重要核心競爭力的組成部分，意味著要從更高層次理解國內資本市場的戰略方位，以更強的政策合力深化資本市場改革發展，推動資本市場建設步入綱舉目張的新階段，利好股市上漲。

在國投安信期貨研究院院長郭建權看來，隨著牛熊思維轉變，市場情緒和賺錢效應已經進一步確立，市場后知后覺的增量資金開始入場，將行情向縱深推動。按照歷史經驗以及當前的宏觀經濟周期所處位置來看，類似的行情從年度來看將從估值修復到盈利預期進行演繹，可以粗略地理解為上半年的估值驅動和下半年的業績驅動。

不過，郭建權認為，對于全年行情春季攻勢的第一波，流動性驅動估值修復是主要矛盾，隨著市場的熱度向極致進行演繹，需要把握的是情緒變化，個股的活躍可能主導下一階段行情。

南華期貨期指研究員姚永源表示，中短期來看，當前行情依舊處于2019年春季行情中，預計整體上漲趨勢將延續到3月份“兩會”結束，但是市場做多情緒確實超預期;而理性分析本輪股指上漲的邏輯是投資者做多情緒提前反應政策預期，并沒有建立在整體企業盈利增速上升以及經濟增速回暖邏輯上，因此行情上漲的持續性將不會很長，建議以股指價格導向為主的上漲趨勢跟蹤為主。

“但從機構持倉情況來看，呈現價量齊升態勢，預計短期還有上沖慣性。”姚永源說，今年A股春季行情上漲的力度以及激發投資者風險投資熱情基本上超出市場預期，未來上漲的趨勢形態可以參考2012年12月份后啟動的大漲，因為該年股市持續下跌，期指的持倉量是穩步上升的，與2018年類似，從中期量價關系角度可以發現，本輪春季行情與2013年相似。

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