有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去3個(gè)月時(shí)間里，年報(bào)預(yù)虧的績(jī)差股在二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)竟然跑贏了白馬股。本欄曾提出過預(yù)期變化產(chǎn)生的價(jià)值重估，但在重估之后，績(jī)差股將大概率遜色于白馬股，因而，績(jī)差股跑贏白馬股的情形并不會(huì)持續(xù)。
為什么績(jī)差股過去3個(gè)月的時(shí)間里表現(xiàn)好?主要原因在于此前投資者預(yù)期它們的業(yè)績(jī)將會(huì)很差，甚至還可能退市，結(jié)果導(dǎo)致股價(jià)大幅下跌，但隨著并購重組松綁等政策出爐，投資者對(duì)于績(jī)差公司的預(yù)期發(fā)生了變化，導(dǎo)致績(jī)差股出現(xiàn)報(bào)復(fù)性的超跌反彈行情，這是近期績(jī)差股走強(qiáng)的主要原因。而白馬股本身抗跌，雖然整體來看區(qū)間漲幅不大，但實(shí)際上總體的跌幅也很小。
不過，績(jī)差股的超跌反彈修復(fù)行情已經(jīng)接近尾聲，相比之下，白馬股才是價(jià)值投資的主要標(biāo)的，也是長(zhǎng)期投資性價(jià)比最高的品種，績(jī)差股可能在一段時(shí)間內(nèi)跑贏白馬藍(lán)籌股，但如果把時(shí)間拉得很長(zhǎng)，白馬藍(lán)籌股的投資回報(bào)率肯定會(huì)好于績(jī)差股。
白馬藍(lán)籌股在不斷盈利，并把盈利回報(bào)給投資者，而績(jī)差股中只有極少數(shù)的股票能夠業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，或者很小一部分公司可以通過重組等方式實(shí)現(xiàn)華麗的轉(zhuǎn)身，但多數(shù)公司只能在原地起起落落，無法形成真正的長(zhǎng)期上漲格局。
當(dāng)然，本欄這里說的是整個(gè)白馬藍(lán)籌股板塊，而并非每一只白馬股，因?yàn)楹霉疽矔?huì)有經(jīng)營不善的風(fēng)險(xiǎn)，假如一家公司因?yàn)樽陨斫?jīng)營的原因，業(yè)績(jī)開始下滑并虧損，那么它的股價(jià)也必然會(huì)大幅下跌，這樣的白馬股也就顯出了風(fēng)險(xiǎn)。
所以本欄強(qiáng)調(diào)，白馬藍(lán)籌股的長(zhǎng)期上漲格局必要條件是它們的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性一直要很好，如果業(yè)績(jī)跟不上了，那么它們也就不再是白馬股了。同樣的，如果是績(jī)差股業(yè)績(jī)變好了，它也會(huì)進(jìn)入到白馬藍(lán)籌股的陣營，持有股票的投資者將會(huì)享受到超過平均水平的投資回報(bào)率，但這并不是說績(jī)差股能夠長(zhǎng)期跑贏白馬股。
本欄一貫強(qiáng)調(diào)，未來投資者要堅(jiān)持價(jià)值投資為主導(dǎo)，同時(shí)使用金融衍生品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或者擴(kuò)大收益，單純的題材炒作并不劃算，在題材炒作的過程中，莊家的盈利是大概率的，相關(guān)上市公司創(chuàng)造的經(jīng)營利潤(rùn)非常有限，大多數(shù)投資者將大概率出現(xiàn)投資虧損，投機(jī)炒作的整體風(fēng)險(xiǎn)大于收益，數(shù)學(xué)期望為負(fù)值。
此外，ST股票的炒作有過很多烏鴉變鳳凰的經(jīng)典案例，但這并不是說炒作ST股票就很劃算，隨著退市制度的不斷完善，更多的ST股票將會(huì)走上退市的道路，但是像ST長(zhǎng)油那樣能夠回歸的股票并不會(huì)太多，多數(shù)ST股票將會(huì)讓投資者失望。
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