12月份以來A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出大幅縮量、不斷調(diào)整的走勢(shì)，市場(chǎng)的縮量是底部的一個(gè)特征，它一方面表明投資者信心不足，入場(chǎng)意愿不強(qiáng)。很多個(gè)股的成交額已經(jīng)縮到了日成交額1000萬元以下，“地量見地價(jià)”，實(shí)際上這是市場(chǎng)底部的特征。
另一方面它也表明市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)在發(fā)生重大的變化，散戶投資者占比在減少，而以外資、養(yǎng)老金、險(xiǎn)資、基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者占比在上升，而機(jī)構(gòu)的換手率是明顯低于散戶的，這也是市場(chǎng)出現(xiàn)縮量調(diào)整的一個(gè)重要原因。
2018年行情即將收官，很多投資者在2018年市場(chǎng)下跌過程中遭受了較大的損失，很多個(gè)股跌幅超過50%，今年下跌的狀況堪比2008年。有人說逢“八”的年份都要小心，1998年是東南亞金融風(fēng)暴，2008年是全球金融危機(jī)，2018年是A股大幅下跌的年份，基本上十年出現(xiàn)一個(gè)下跌的周期。
確實(shí)今年的市場(chǎng)走勢(shì)是比較差的，這也給投資者提供了一些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，就是無論什么時(shí)候，都要抓住優(yōu)質(zhì)的股票，堅(jiān)持價(jià)值投資，遠(yuǎn)離垃圾股。今年各個(gè)板塊均出現(xiàn)下跌，但是有業(yè)績(jī)支撐的白馬股下跌的幅度明顯是偏小的，而一些績(jī)差股和題材股則出現(xiàn)了大幅的回調(diào)，很明顯“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢⒒久孢x股”是未來大家必須堅(jiān)守的底線。
有些投資者還是沒有改變投資理念，選擇一些題材股來進(jìn)行炒作，這無疑是造成巨大虧損的一個(gè)重要原因。現(xiàn)在A股市場(chǎng)的投資生態(tài)已經(jīng)發(fā)生了重大變化，價(jià)值投資逐步地深入人心，回歸基本面是最重要的一個(gè)改變。大家要清醒地認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，要重視上市公司基本面的研究，要學(xué)會(huì)看懂財(cái)務(wù)報(bào)表，這樣才能夠避免在市場(chǎng)大起大落中被“割韭菜”。
2019年即將到來，展望新的一年，隨著一些利空的因素逐步地邊際改善，市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)會(huì)逐步的出現(xiàn)。雖然現(xiàn)在還不具備產(chǎn)生一輪大牛市的基礎(chǔ)，但是市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，重新站上3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。
當(dāng)前要樹立信心，抓住基本面較好的股票，等待市場(chǎng)回升的機(jī)會(huì)，不要再隨意“割肉”，不要因?yàn)闉榱艘?guī)避短期的波動(dòng)而絕望。“流淚播種者必然歡呼收割”，在今年流淚的投資者可能在未來幾年能夠翻身，能夠解套盈利。所以大家在這個(gè)時(shí)候要有信心，在市場(chǎng)的底部大家都是痛苦的，很多人都是流著眼淚來過元旦，但是我們要相信光明就在未來。
2008年巴菲特抄底高盛和通用電氣最終短期內(nèi)也虧損了50%，但是在2008年抄底之后一年內(nèi)的時(shí)間，巴菲特就賺了一倍。近兩年巴菲特大量地買入蘋果公司的股票，因?yàn)樗春锰O果是個(gè)偉大的公司，看好蘋果公司具有良好的財(cái)務(wù)報(bào)表和充足的現(xiàn)金流。但是今年蘋果公司股價(jià)從高位也出現(xiàn)了大幅回落，巴菲特在蘋果公司上的浮盈可能已經(jīng)沒有了，但是這并不會(huì)改變股神長(zhǎng)期以來的聲譽(yù)，從長(zhǎng)期看，他的價(jià)值投資仍然能夠帶來巨大的回報(bào)。
2019年我相信A股市場(chǎng)將會(huì)帶來一些改變，將會(huì)帶來更多的賺錢效應(yīng)和結(jié)構(gòu)性行情，現(xiàn)在需要做的就是，布局優(yōu)質(zhì)個(gè)股，等待市場(chǎng)完成調(diào)整，出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。
(作者系前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)
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