今年以來(lái)，A股市場(chǎng)在震蕩中下行，股票型私募基金的日子也不好過(guò)。據(jù)格上研究中心發(fā)布的最新一期行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度私募產(chǎn)品清盤(pán)數(shù)量已超4000只，創(chuàng)近五年新高，其中股票型產(chǎn)品數(shù)量占所有清盤(pán)產(chǎn)品的55.39%。同時(shí)，從業(yè)績(jī)方面來(lái)看，今年以來(lái)，股票策略類型私募產(chǎn)品平均虧損14.92%。在市場(chǎng)分析人士看來(lái)，當(dāng)前，A股流動(dòng)性處在脆弱地位，而私募基金集中清盤(pán)，更對(duì)股票型私募產(chǎn)品的生存狀況“雪上加霜”。然而，隨著政策扶持逐漸落實(shí)，不利預(yù)期將被扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)也將觸底反彈。

股票私募清盤(pán)占比超五成

據(jù)格上研究中心最新發(fā)布的“前三季度私募行業(yè)觀察報(bào)告”數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，全市場(chǎng)私募產(chǎn)品清盤(pán)量達(dá)到4045只，涉及機(jī)構(gòu)1942家，其中，清盤(pán)數(shù)量最高的機(jī)構(gòu)年內(nèi)已清盤(pán)產(chǎn)品44只。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2014-2017年全市場(chǎng)私募產(chǎn)品清盤(pán)量分別為782只、1824只、2288只、3572只，也就是說(shuō)，今年前三季度私募基金總清盤(pán)量已創(chuàng)近五年新高。值得一提的是，以2018年數(shù)據(jù)為例，股票型產(chǎn)品清盤(pán)數(shù)量占所有清盤(pán)產(chǎn)品的55.39%。

格上研究中心表示，目前私募行業(yè)平均清盤(pán)線在0.7左右，根據(jù)凈值將產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)劃分為4個(gè)等級(jí)，所屬的凈值區(qū)間分別是：0.7以下(不包含已清盤(pán)，非常高)、0.71-0.75(較高)、0.76-0.8(高)、0.81-0.85(一般)。而就股票型私募產(chǎn)品相關(guān)指標(biāo)來(lái)看，凈值在0.7以下，清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)非常高的共有821只，占全市場(chǎng)私募產(chǎn)品1116只的73.57%。

業(yè)績(jī)不佳陷入惡性循環(huán)

私募基金清盤(pán)產(chǎn)品數(shù)量的集中以及清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的高占比，與股票型私募產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)不佳緊密相關(guān)。據(jù)格上研究中心10月私募月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，10月股票策略私募基金平均收益-5.39%，成為格上理財(cái)私募產(chǎn)品十大策略中收益率墊底的策略，若將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，今年以來(lái)的平均虧損更是已達(dá)到14.92%。

另外，從不同規(guī)模私募管理人旗下股票策略產(chǎn)品的表現(xiàn)來(lái)看，規(guī)模在100億元以上的私募管理人10月平均虧損6.83%，規(guī)模為50億-100億元、20億-50億元以及10億-20億元的私募管理人則平均虧損4.27%、4.87%和5.1%。

有市場(chǎng)專業(yè)人士對(duì)北京商報(bào)記者指出，今年以來(lái)股票型私募基金持續(xù)虧損，是造成大面積清盤(pán)的主要原因之一。另外，A股市場(chǎng)的持續(xù)震蕩下跌，也導(dǎo)致投資者入市情緒不高，引發(fā)大量贖回的踩踏現(xiàn)象，陷入惡性循環(huán)。即當(dāng)股票型私募產(chǎn)品容納的資金從股市撤離時(shí)，不免對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性形成沖擊股指下探，進(jìn)而股票型私募基金的凈值繼續(xù)下跌，清盤(pán)壓力加劇。

格上研究中心表示，雖然10月政策底不斷夯實(shí)，以修正過(guò)度悲觀情緒、提振市場(chǎng)信心，但歷史經(jīng)驗(yàn)表明，政策底向市場(chǎng)底的傳導(dǎo)過(guò)程并非一蹴而就，市場(chǎng)底常滯后于政策底，主要源于政策由緊轉(zhuǎn)松初期，市場(chǎng)對(duì)政策力度及效果存在分歧，以及部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍可能處于慣性下滑態(tài)勢(shì)，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂未見(jiàn)緩解。

后市轉(zhuǎn)好機(jī)會(huì)隱現(xiàn)

不過(guò)，對(duì)于當(dāng)前股票型私募收益表現(xiàn)不佳，業(yè)內(nèi)人士則普遍表示，相應(yīng)政策出臺(tái)后市場(chǎng)需要時(shí)間作出反應(yīng)，并對(duì)后市表現(xiàn)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。

如在弘尚資產(chǎn)看來(lái)，隨著短期扶持和支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的一攬子政策持續(xù)出臺(tái)，顯示政策意圖明顯轉(zhuǎn)向。雖然市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)可能出現(xiàn)的政策反復(fù)仍然心存疑慮，整體反響一般，但相信政策累積效應(yīng)會(huì)厚積薄發(fā)。未來(lái)政策焦點(diǎn)在于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)就業(yè)，會(huì)令短期市場(chǎng)悲觀情緒有所修復(fù)。當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化明顯，游資活躍度上升，賺錢效應(yīng)略有改善。

君茂資本也強(qiáng)調(diào)，近期各方面的利好政策頻出，政策底已十分明確。但是從政策底轉(zhuǎn)化到上市公司的盈利底，還需要這一系列政策落實(shí)到實(shí)處，才能真正扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)上市公司的盈利預(yù)期，從而推動(dòng)A股股票價(jià)格的大幅反彈。現(xiàn)在A股估值已經(jīng)來(lái)到歷史低位，且不斷推出的政策利好一旦落實(shí)，就會(huì)很快扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)上市公司的盈利預(yù)期，從而帶動(dòng)市場(chǎng)的見(jiàn)底反彈。現(xiàn)在無(wú)需過(guò)度悲觀，可以開(kāi)始配置一些具有長(zhǎng)期投資邏輯的標(biāo)的。

天利信和投資則認(rèn)為，從中美貿(mào)易戰(zhàn)形勢(shì)來(lái)看，雙方關(guān)系存在緩和的可能性，此外，國(guó)內(nèi)民企紓困措施的持續(xù)出臺(tái)有助于修復(fù)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期下跌后的反彈階段，眾多公司有望走出獨(dú)立行情，大幅跑贏市場(chǎng)，輕指數(shù)、重個(gè)股的階段來(lái)臨。

北京商報(bào)記者 崔啟斌 劉宇陽(yáng)/文 白楊/制表

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