2018年和訊特此以大型專題《信·未來(lái)》致敬改革開(kāi)放40周年。通過(guò) “轉(zhuǎn)型、開(kāi)放、智變、升級(jí)、未來(lái)”五大板塊，著重探討科技、資本、模式創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)的影響。同期力邀各界KOL共述歷史、感悟變化、分享經(jīng)驗(yàn)，明辨機(jī)遇與挑戰(zhàn)，高瞻遠(yuǎn)矚新時(shí)代。
“在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，金融行業(yè)應(yīng)謙卑地研究企業(yè)真實(shí)的融資需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，提供便捷有效的改革方案，使兩者形成良性互動(dòng)。”不久前，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松接受和訊網(wǎng)采訪時(shí)如是說(shuō)。
公開(kāi)資料顯示，巴曙松出生于荊楚之地，師從于張培剛教授，多年來(lái)，巴曙松的專業(yè)路徑始終跟蹤在金融市場(chǎng)的前沿，培養(yǎng)出融匯金融市場(chǎng)理論與實(shí)踐的一大批專業(yè)人才，推動(dòng)著中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展。
當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的過(guò)程中。
在巴曙松看來(lái)，中國(guó)當(dāng)前整個(gè)經(jīng)濟(jì)正處于從過(guò)去40年平均9.5%高速增長(zhǎng)平臺(tái)向平均6.5%左右中高速增長(zhǎng)平臺(tái)切換。傳統(tǒng)的對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施+房地產(chǎn)增長(zhǎng)模式依賴程度在逐步降低，新經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)迅猛發(fā)展趨勢(shì)。
他表示，在新舊動(dòng)力轉(zhuǎn)換時(shí)期，新經(jīng)濟(jì)相對(duì)的表現(xiàn)，ROE回報(bào)、增長(zhǎng)前景更加穩(wěn)定。從消費(fèi)升級(jí)情況來(lái)看，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重從2013年開(kāi)始已經(jīng)超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿Α默F(xiàn)在來(lái)看，三大產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP累計(jì)同比拉動(dòng)作用，第三產(chǎn)業(yè)的占比在穩(wěn)中趨升。消費(fèi)升級(jí)也為新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
而“春江水暖鴨先知”，從2017年投資數(shù)據(jù)看，內(nèi)地的投資者投資香港市場(chǎng)、海外投資者投資內(nèi)地市場(chǎng)，買(mǎi)的比較多是新經(jīng)濟(jì)公司，而且占比在明顯上升。這說(shuō)明投資者投資偏好也越來(lái)越關(guān)注這一類企業(yè)。
然而，目前有一個(gè)急需解決的問(wèn)題擺在面前。那就是資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)與新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展周期存在錯(cuò)配，新經(jīng)濟(jì)公司的生命周期的確與傳統(tǒng)企業(yè)不同，巴曙松把其分為三個(gè)階段。
第一個(gè)階段，初創(chuàng)期企業(yè)需要孵化器保護(hù)與稅收優(yōu)惠。
第二個(gè)階段，企業(yè)發(fā)展出商業(yè)模式，此時(shí)增長(zhǎng)較快但尚未盈利，因此需考慮是否降低上市門(mén)檻扶持此類企業(yè)。事實(shí)上，香港交易所已經(jīng)利用相關(guān)測(cè)試作為上市門(mén)檻，嘗試允許虧損企業(yè)上市。
第三個(gè)階段，企業(yè)已達(dá)主板上市標(biāo)準(zhǔn)，但需在新經(jīng)濟(jì)獨(dú)有的制度架構(gòu)下提出獨(dú)有標(biāo)準(zhǔn)，差別投票權(quán)比如AB股差別投票權(quán)。
這是一個(gè)典型的企業(yè)在不同生命周期、不同階段的融資需求和滿足這些融資需求的不同產(chǎn)品、不同渠道。比如剛剛開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，所以這個(gè)時(shí)候淘汰率非常高，能夠給予資金支持的往往是一些天使投資人和種子基金，需要孵化。后來(lái)慢慢找到自己的商業(yè)模式，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)很快，但是沒(méi)有盈利、沒(méi)有現(xiàn)金流、甚至沒(méi)有業(yè)務(wù)記錄。這個(gè)時(shí)候有A輪、B輪、C輪資金的介入。慢慢開(kāi)始有盈利了，但是還沒(méi)有達(dá)到現(xiàn)在的上市標(biāo)準(zhǔn)。
